20180528-兴业研究-海外市场周报_美中贸易休战推动收益率回落_9页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告分析了近期全球主要金融市场走势，重点围绕美中贸易关系、美债收益率变化、新兴市场波动、中资美元债表现以及全球资产配置情况展开。核心内容包括：

美中贸易休战对美债收益率的影响：美中贸易摩擦的缓解推动了美债收益率的回落，尤其是十年期美债收益率大幅下降12.5bp至2.93%。这种波动可能提前反映了市场对中国可能出售美国国债的担忧。
新兴市场波动与风险：土耳其里拉对美元单周下跌4.7%，土耳其央行加息3%至16.5%。类似波动出现在乌拉圭、秘鲁、印度、巴基斯坦、埃及、智利、泰国、菲律宾、越南等新兴市场。虽然当前尚未形成普遍危机，但若美联储继续加息且新兴市场增长基本面未改善，危机可能爆发。
意大利国债收益率上升与CDS攀升：意大利十年期国债收益率上升23bp至2.46%，意大利-德国十年期国债利差创下2014年10月以来新高。意大利CDS价格也持续上涨，反映出市场对其主权债务风险的担忧。
中资美元债表现：中资美元债收益率曲线长端跟随美债收益率下降，标普A-以上公司债长端收益率下降约15bp，与美国国债利差缩小。中资美元债整体表现相对强势，收益率下降幅度高于同评级或低评级国家。
全球资产配置与走势：全球股市走势不一，部分市场如纳斯达克、标普500、德国DAX等表现强势，而黄金和WTI原油则表现弱势。比特币价格下滑至8,000美元，但未提及具体原因。

主要观点

贸易关系对收益率的影响显著：美中贸易关系的变化直接影响了美债收益率的波动，市场对贸易摩擦的担忧在贸易休战后有所缓解。
新兴市场面临流动性压力：美元流动性问题对部分依赖短期美元负债的经济体构成威胁，尤其是在美联储持续加息的背景下。
意大利主权风险上升：意大利国债收益率和CDS价格的上升表明市场对其债务可持续性及政治经济环境的担忧。
中资美元债表现优于其他市场：中资美元债收益率曲线长端下降，且与美国国债利差缩小，显示其相对优势。
全球资产配置分化：不同资产类别表现各异，部分市场表现强势，而其他如黄金和原油则表现弱势。

关键信息

美债收益率变化：
- 十年期美债收益率回落12.5bp至2.93%。
- 三个月期美债收益率略微上涨至1.89%。
- 美国、日本、欧元区国债收益率曲线呈现平坦化趋势。
新兴市场情况：
- 土耳其里拉单周下跌4.7%，央行加息3%至16.5%。
- 其他新兴市场如巴西、印度、俄罗斯等也出现不同程度的波动。
意大利国债与CDS：
- 十年期国债收益率上升23bp至2.46%。
- 意大利CDS价格上升40bp至165bp，与德国利差创历史新高。
中资美元债表现：
- 标普A-以上公司债收益率长端下降约15bp。
- 与美国国债利差缩小，显示中资美元债相对强势。
- 不同评级和国别利差表现差异显著，部分国家利差下降幅度较大。
全球资产走势：
- 全球股市走势分化，部分市场表现强势。
- 大宗商品和黄金走势相对稳定，而WTI原油价格小幅下跌。
- 比特币价格回落至8,000美元。

附录：分析师信息

苏畅博士：首席分析师，联系方式：电话 021-22852780，邮箱 880901@cib.com.cn
张仁俊：分析师，联系方式：电话 021-22852773，邮箱 880912@cib.com.cn
刘扬：分析师，联系方式：电话 021-22852779，邮箱 880910@cib.com.cn

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总结

本报告揭示了近期全球金融市场在美中贸易关系、美联储政策、新兴市场风险以及中资美元债表现等方面的动态变化。美债收益率的回落与贸易关系改善密切相关，而新兴市场则因美元流动性问题和加息压力面临挑战。意大利主权债务风险上升，而中资美元债表现相对稳健，收益率下降幅度较大。全球资产配置呈现分化趋势，部分市场表现强势，部分则相对弱势。

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