20180702-兴业研究-海外市场周报_中美贸易协商大限将至_8页_859kb

中美贸易协商大限将至总结

核心内容

本周将迎来中美贸易摩擦的第一个关键期限——7月6日，美国对价值340亿美元的中国进口商品加征25%关税。这一事件对全球经济和金融市场产生了广泛影响，主要体现在以下几个方面：

• 中美贸易摩擦对美国经济的影响：预计推高美国通胀水平，拖累实际经济增长，导致全球供应链波动，影响企业与消费者信心，美国经济增速可能已见顶。
• 全球股市与市场情绪：贸易不确定性导致上周全球股市下跌，VIX波动率指数上涨17%，避险情绪升温，美债收益率曲线持续平坦化。
• 新兴市场表现分化：阿根廷、印尼、土耳其等国货币和股市表现差异显著，部分国家因贸易摩擦加剧而出现大幅贬值或下跌。
• 中资美元债市场波动：高评级美元债收益率变动较小，低评级债券则受市场波动影响较大，中美债券利差继续扩大。
• 欧元区经济与政治风险：欧元区6月CPI达到2%目标，但政治风险和对美贸易谈判的担忧仍然存在，尤其德国首相梅克尔面临党内压力。

主要观点

1. 中美贸易摩擦对全球经济的影响

• 美国通胀与增长压力：美国核心PCE同比达到6年来最高水平（2%），可能推动年内美联储继续加息。
• 全球供应链波动：贸易摩擦导致全球供应链不稳定，企业与消费者信心受挫。
• 市场避险情绪升温：贸易不确定性引发全球股市下跌，VIX指数大幅上升，美债收益率曲线平坦化。

2. 新兴市场表现分化

• 阿根廷：比索下跌5.6%，CDS上升53bp，股市下跌13.2%。
• 印尼：央行加息50bp至5.25%，但令吉仍下跌1.7%。
• 土耳其：里拉小幅上涨1.8%。
• 墨西哥：左派候选人Obrador胜选，可能加剧与美国的贸易冲突。

3. 中资美元债市场动态

• 高评级债券：收益率变动控制在2bp以内，市场相对稳定。
• 低评级债券：短端收益率下降10bp，长端下降1-2bp，但整体收益率仍高于美国国债。
• 国别利差扩大：中资美元债与美国国债的利差扩大，显示市场对中美贸易风险的担忧。

4. 欧元区经济与政治形势

• CPI目标达成：欧元区6月CPI达到2%，但政治风险仍是主要担忧。
• 难民协议达成：欧洲各国领导人就难民议题达成模糊共识，但德国仍面临党内压力。
• 意大利立场强硬：副首相Di Maio表示，若不遵守难民协议，将重新考虑对欧盟预算的贡献。

关键信息

市场数据

• 美国10年期国债收益率：下跌3.5bp至2.86%。
• VIX波动率指数：上涨17%，显示市场恐慌情绪。
• 中资美元债收益率：10年期上升4bp，2年期上升1.5bp。
• 新兴市场CDS价格：中国、印度、南非CDS价格上涨，显示信用风险上升。
• 全球股市表现：标普500、日经225、德国DAX、法国CAC、英国富时等主要股指均出现下跌。

债券市场趋势

• 高收益债券收益率：持续走高，显示市场对风险资产的避险倾向。
• 欧元区债券收益率：维持历史低位，反映市场对欧元区经济的乐观预期。
• 中资美元债期限利差：各期限利差变化不大，但整体收益率走高。
• 中资美元债评级利差：10年期利差显示不同评级债券之间的收益率差异。

其他市场动态

• 比特币价格：跌破6,000美元，显示投资者对风险资产的抛售情绪。
• 美元指数：下跌，反映市场对美元的避险需求减弱。
• 大宗商品：WTI原油价格上涨，其他商品表现不一。

总结

中美贸易摩擦正在对全球经济和金融市场产生深远影响，特别是对美国经济基本面和全球市场信心。中资美元债市场在贸易摩擦背景下表现出一定的波动，高评级债券相对稳定，而低评级债券则受到更大冲击。欧元区虽达成部分政策共识，但政治风险依然存在，影响其经济政策的稳定性。整体来看，市场对贸易冲突的担忧加剧了避险情绪，导致全球股市下跌、美债收益率曲线平坦化以及中资美元债收益率走高。