20180903-国金证券-海外宏观周报_核心PCE达目标_美联储加息更有_底气__6页_2mb

美国与德国经济数据及美联储政策分析总结

核心内容概述

本报告分析了美国和德国近期的经济数据，重点围绕美联储加息决策的背景及依据，以及德国商业景气指数的表现。同时，还提到了本周重点关注的财经事件和相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、美国核心PCE达目标，美联储加息更有“底气”

1. 7月核心PCE物价指数符合预期

   • 美国7月核心PCE物价指数同比和环比均符合预期，年率为2.0%，环比为0.2%。
   • 该指数在上月回落之后，再次触及美联储设定的2%通胀目标，表明通胀压力已有所缓解。

2. 个人消费支出在二季度或已达到高点，预计三季度回落

   • 个人支出同比增速接近四年高点，但环比增速放缓，显示消费动能减弱。
   • 减税政策对消费的提振作用边际减弱，居民收入预期变化可能抑制后续支出增长。
   • 消费占美国GDP的70%，若消费回落，将对GDP增速形成拖累。

3. 核心通胀达目标，但未来难以大幅上行

   • 尽管核心通胀达到目标，但未来上涨空间有限，主要受消费放缓和贸易逆差扩大影响。
   • 部分经济学家预计，美联储可能在2019年仅加息两次，而非三次。

二、德国8月IFO商业景气指数高于预期

1. 商业景气指数回升

   • 德国8月IFO商业景气指数升至103.8，高于预期值101.8，表明商业信心有所增强。
   • 三大产业（制造业、服务业、建筑业）均呈现上升趋势，尤其服务业和建筑业表现明显。

2. 贸易冲突缓和提振信心

   • 美德贸易关系的缓和有助于提升商业信心，推动制造业和服务业改善。

三、本周重点财经事件

1. 博斯蒂克对货币政策的指引

   • 本周重点关注亚特兰大联储主席博斯蒂克在芝加哥全球事务委员会的讲话，其对货币政策的表态可能影响市场对美联储未来政策的预期。

2. 美国非农和工厂订单数据

   • 关注9月3日全球制造业PMI数据、9月6日美国8月ADP就业人数和7月工厂订单环比数据。
   • 关注9月7日美国8月季调后非农就业人口变动数据，该数据可能对美联储政策产生直接影响。

风险提示

1. 美联储加息周期可能中断

   • 若经济数据显著低于预期，美联储可能被迫中断加息周期，以避免经济下行压力。

2. 新兴市场动荡影响欧元区经济

   • 新兴市场汇率贬值和利率飙升可能抑制其经济增长，进而拖累欧元区经济表现。

3. 经济数据波动影响市场预期

   • 美联储对通胀判断过于保守可能导致加息节奏被打乱，影响市场信心。

总结

本报告指出，美国7月核心PCE物价指数达到目标，为美联储继续加息提供了依据，但未来通胀上涨空间有限。同时，德国8月IFO商业景气指数回升，显示其经济环境有所改善。本周重点关注美联储官员对货币政策的指引及美国非农和工厂订单数据，以判断未来政策走向。此外，需警惕美联储加息周期过长、经济数据不及预期及新兴市场动荡等风险因素对全球经济的影响。