20180903-国开证券-信用债周报_美联储大概率加息_债市偏弱震荡_17页_1mb

报告摘要

信用债周报总结（180827-180902）

核心内容

本报告分析了2018年8月27日至9月2日期间中国信用债市场的流动性、发行情况、二级市场表现及信用风险，并提出了相应的投资策略。整体来看，信用债市场受到美联储加息预期及国内政策环境的影响，呈现偏弱震荡态势。

主要观点

流动性方面：
央行公开市场操作净回笼资金1700亿元，资金面总体宽松。R007和GC007利率分别上行6BP和下行10.24BP，其他期限品种涨跌不一。若9月初流动性保持宽松，央行可能继续暂停逆回购操作，下周MLF到期大概率续作，关注其规模及是否跟随美联储加息。
信用债发行情况：
本周信用债发行规模环比下降28%，但较春节后周均发行量有所增加。发行品种以短期融资券、中期票据、公司债为主，占比分别为47.5%、17.1%、15.2%。企业债发行2支，分别为“18彭泽债02”和“18孟州投资01”，规模分别为4亿元和1亿元。ABS发行规模环比大幅下降76.3%，主要因信贷ABS发行量波动较大。
二级市场表现：
信用品种涨跌互现，短融中票收益率上行，受美联储加息预期影响。短融收益率最大上行7.91BP，中票收益率涨跌不一，3年期AA-等级中票收益率上行幅度最大，5年期AAA+等级中票收益率上行幅度也较大。企业债和公司债指数均出现上涨，但公司债走势由普跌转为涨跌互现。
信用风险关注：
本周有2支债券违约，分别为“16凯迪01”和“16凯迪02”，合计10亿元。交易所债券中信用债占比过高，导致信用风险积聚。尽管管理层推动债券品种多元化发展，但信用风险仍需高度关注。
投资策略建议：
建议投资者适机配置短久期、高等级信用债品种，以应对市场波动和信用风险。同时，需密切关注MLF续作规模及央行是否跟随美联储加息，以及市场政策监管变化对供需的影响。

关键信息

流动性数据

央行累计净回笼资金700亿元。
本周公开市场操作净回笼1700亿元，周一进行1000亿元国库现金定存操作。
R007报收2.6339%，较前一周上行6BP；GC007报收2.5971%，较前一周下行10.24BP。
其他期限品种涨跌不一，涨幅最大的是IB0021（67.19BP），跌幅最大的是DR1M（40BP）。

发行数据

信用债发行：
本周信用债发行约1093亿元，环比下降28%。发行规模前三为短期融资券（589.3亿元）、中期票据（212亿元）、公司债（188.08亿元）。
企业债：
发行2支，分别为“18彭泽债02”（4亿元，7年期）和“18孟州投资01”（1亿元，7年期）。其中“18彭泽债02”评级为AAA级，由重庆三峡担保集团提供担保。
ABS发行：
本周ABS发行146.56亿元，环比下降76.3%。发行规模变化较大，主要因信贷ABS发行波动明显。部分ABS产品因市场波动推迟发行。