20170910-川财证券-2017年半年报总结：业绩以增长为主，关注改革主线_26页_1mb

交通运输行业2017年半年报总结

核心内容

2017年上半年，交通运输行业整体表现良好，交运板块上涨3.92%，跑输沪深300约6.86个百分点。各子板块表现分化，机场和港口板块涨幅显著，分别上涨34.05%和23.91%，而航运、物流、公交等板块则有所下跌。行业整体营收和归母净利润分别增长67.13%和61.03%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

1. 行业走势略有分化，机场、港口领涨

• 市场表现：交运板块整体上涨3.92%，但低于沪深300指数。
• 子板块表现：
  • 机场：上涨34.05%，受益于内航线收费改革和非航业务增长，上海机场T1航站楼免税区改造使其非航收入占比首次超过航空性收入。
  • 港口：上涨23.91%，港口货物吞吐量同比增长7.5%，外贸货物吞吐量增长7.3%。
  • 铁路：上涨10.29%，货运量已超额完成计划，铁路混改持续推进。
  • 航空：上涨7.60%，表现相对稳健。
  • 高速：上涨0.65%，受益于经济回暖，但受高铁分流影响，客运量略有下降。
  • 航运：下跌9.32%，但集运业务量价齐升，单箱毛利提升。
  • 物流：下跌9.38%，但整体业绩增长显著。
  • 公交：下跌19.54%，表现最弱。

2. 中报业绩以增长为主，多数板块表现较好

• 整体业绩：交运行业109家上市企业全部公布中报，其中93家业绩同比增长，16家同比减少。
• 营收与利润增长：
  • 航运：营收增长506.67%，利润总额扭亏。
  • 物流：营收增长102.57%，利润总额增长175.95%。
  • 铁路：营收增长26.98%，利润总额增长90.38%。
  • 高速：营收增长19.39%，利润总额增长22.84%。
  • 港口：营收增长14.03%，利润总额增长18.63%。
  • 航空：营收增长13.38%，利润总额微降1.06%。
  • 机场：营收增长10.61%，利润总额增长17.64%。
  • 公交：营收增长8.55%，利润总额增长7.18%。

3. 关注改革主线，铁路混改动作频繁

• 铁路改革：铁总计划年内基本完成全民所有制企业公司制改革，铁路局也将推进公司制改革。
• 铁路业绩：上半年国家铁路货运量完成14.50亿吨，超过计划完成额，全年有望超额完成目标。
• 铁路表现：铁路板块整体表现较好，营收和利润均实现增长。

关键信息

4. 上半年交运各子板块经营数据良好

• 客运结构优化：公路水路完成营业性客运量93.3亿人，同比下降1.3%。
• 货运增速加快：公路货运量增长28.9%，高速公路、普通国省道、农村公路投资分别增长20.8%、26.0%和56.9%。
• 港口生产：全国规模以上港口货物吞吐量62.47亿TEU，同比增长7.5%；外贸货物吞吐量增长7.3%。
• 铁路货运：铁路货运量全年有望超额完成目标。
• 航空与机场：民航客运量和货邮运输量均实现增长，机场非航收入占比提升。
• 交通固定资产投资：公路水路完成固定资产投资9673亿元，同比增长23.8%。

风险提示

• 汇率、油价波动：可能影响航运和物流成本。
• 需求增速不达预期：可能对行业增长造成压力。
• 混改进程不达预期：可能影响铁路改革效果。

分析师信息

• 分析师：邱瀚萱

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