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行业周报总结 | 超强厄尔尼诺将至，煤价涨势放缓

核心内容概览

本报告聚焦于超强厄尔尼诺事件对电力与煤炭行业的影响，结合本周行情复盘与未来展望，为投资者提供行业分析与建议。

主要观点

1. 厄尔尼诺事件影响分析

• 厄尔尼诺事件确认出现，预计将在11月至12月增强为超强厄尔尼诺，或成为有观测记录以来最强的一次。
• 对降水与气温的影响：
  • 秋季：长江流域及以南大部分地区降水偏多，江南和西南地区东部极端降水概率大，气温偏高，9月将有阶段性高温天气。
  • 冬季：南方降水偏多，气温总体偏暖，但阶段性冷空气活动频繁，冷暖起伏明显。
  • 次年夏季：厄尔尼诺影响具有滞后性，中东部地区降水偏多，长江中下游暴雨洪涝风险高，可能引发较重汛情。
  • 高温热浪：江淮、江南、华南等地高温热浪将更加明显。

2. 煤价走势分析

• 动力煤：本周煤价冲高回落，9月11日秦皇岛港5500大卡动力煤价为982元/吨，环比上涨20元/吨，但涨幅明显放缓。

  • 供给端：主产区安监高压延续，复产不复量，有效产能释放受限。
  • 需求端：电厂日耗回落，保供政策预期升温（如央视报道与发改委专题会议）动摇市场捂货信心。
  • 展望：下周煤价预计高位震荡，港口库存偏低形成支撑，但电厂需求疲软限制上行空间。

• 炼焦煤：本周价格高位企稳，山西主焦煤价为2409元/吨，环比上涨14元/吨。

  • 供给端：山西安监高压持续，但产量环比改善，产能利用率提升至70.8%。
  • 需求端：钢厂盈利偏弱，仅维持刚需采购，限制煤价上涨空间。
  • 展望：下周炼焦煤复产仍较缓慢，优质煤紧缺格局短期难改，但需求受限，煤价上行压力较大。

关键信息

• 厄尔尼诺事件：预计成为有观测记录以来最强的一次，对我国降水与气温有显著影响，尤其关注次年夏季的气候风险。
• 动力煤市场：本周价格冲高回落，9月9-10日一度突破1000元/吨，但保供政策预期升温导致市场信心动摇。
• 炼焦煤市场：价格高位企稳，产量环比改善，但需求受限，优质煤紧缺仍为短期格局。
• 风险提示：包括资源条件波动、煤价超预期变动、电价超预期变动等。

投资建议

• 电力行业：关注厄尔尼诺带来的降水与气温变化，尤其是长江中下游的汛情风险及高温热浪对电力需求的影响。
• 煤炭行业：短期煤价涨势放缓，动力煤以高位震荡为主，炼焦煤则受需求制约，需关注政策调控与市场供需变化。

报告来源

• 报告发布日期：2026年9月14日
• 分析师：陶贻功、梁悠南、马敏
• 机构：中国银河证券

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研究团队介绍

• 陶贻功：中国银河证券公用环保行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，毕业于中国矿业大学（北京）。
• 梁悠南：中国银河证券公用环保行业分析师，清华大学本科，美国加州大学洛杉矶分校硕士。
• 马敏：中国银河证券公用环保行业分析师，南开大学经济学学士，北京大学电子信息硕士。

评级体系

• 行业评级：基于未来6-12个月行业指数相对基准指数的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：与行业评级一致，以相对市场表现为依据。

本报告旨在为投资者提供对电力与煤炭行业在厄尔尼诺事件背景下的市场分析与投资建议，内容涵盖行情复盘、气候影响、价格走势与风险提示，结构清晰，信息详实。