20260731-德邦证券-2026年7月PMI数据点评_顶压前行_向新向优_5页_644kb

2026年7月PMI数据点评总结

核心内容概述

2026年7月，中国采购经理指数（PMI）整体呈现边际回落，但经济动能向新、结构向优的特征依然显著。制造业与非制造业、大中小企业之间的分化态势有所收敛，经济运行的均衡性边际改善。同时，受外部环境和自然灾害影响，建筑业施工进度趋缓，政策落实与执行成为下半年经济工作的重点。

主要观点

• PMI边际回落：7月综合PMI、制造业PMI和非制造业PMI均环比下降，主要受季节性因素和前期高基数影响。
• 经济动能向新、结构向优：装备制造业和高技术制造业PMI高于制造业总体，显示新质生产力持续发力；暑期消费带动升级型消费增长，相关行业商务活动指数明显回升。
• 分化态势缓解：制造业与非制造业PMI差距缩小，大、中、小型企业PMI波动趋于一致，强者恒强格局有所改善。
• 供需失衡加剧：制造业生产指数与新订单指数差距扩大，非制造业同样呈现类似趋势，显示供需不匹配问题。
• 建筑业景气度低迷：建筑业商务活动指数降至47.0%，受极端天气影响，成为经济下行压力的来源之一。
• 用工与预期改善：制造业从业人员指数逆势回升，生产经营活动预期指数显著高于荣枯线，显示企业信心逐步恢复。

关键信息汇总

1. PMI数据表现

2. 行业表现

• 装备制造业：PMI为51.4%，高于制造业总体2.2个百分点。
• 高技术制造业：PMI为53.3%，高于制造业总体4.1个百分点。
• 服务业：商务活动指数明显回升，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业表现活跃。
• 建筑业：商务活动指数降至47.0%，较上月下降2.0个百分点，景气度低迷。

3. 企业规模分化缓解

• 大型企业PMI：49.5%，较上月下降1.2个百分点。
• 中型企业PMI：49.7%，较上月下降0.8个百分点。
• 小型企业PMI：47.4%，较上月下降0.8个百分点。

4. 用工与预期改善

• 制造业从业人员指数：49.0%，较上月上升0.5个百分点。
• 制造业生产经营活动预期指数：54.1%，高于荣枯线1.5个百分点。
• 非制造业业务活动预期指数：55.4%，较上月上升0.1个百分点。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国际经贸斗争升温
• 政策传导与落实不畅

投资评级说明

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