20251231-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb

能源化工日报总结

核心内容概览

2025年12月31日，能源化工市场整体呈现震荡整理态势，部分品种出现上涨或下跌，市场情绪较为谨慎。以下为各主要品种的行情与策略分析。

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原油

行情资讯

• INE主力原油期货收涨0.50元/桶，涨幅0.11%，报436.10元/桶。
• 相关成品油期货表现：
  • 高硫燃料油收跌0.00元/吨，跌幅0.00%，报2473.00元/吨。
  • 低硫燃料油收跌7.00元/吨，跌幅0.23%，报2977.00元/吨。
• 美国EIA数据：
  • 美国原油商业库存累库0.41百万桶至424.82百万桶，环比累库0.10%。
  • SPR补库0.80百万桶至412.97百万桶，环比补库0.19%。
  • 汽油库存累库2.86百万桶至228.49百万桶，环比累库1.27%。
  • 柴油库存累库0.20百万桶至118.70百万桶，环比累库0.17%。
  • 燃料油库存累库0.85百万桶至22.99百万桶，环比累库3.85%。
  • 航空煤油库存累库1.32百万桶至44.89百万桶，环比累库3.02%。

策略观点

• 尽管地缘溢价已消散，OPEC增产量级较低，油价短期不宜看空。
• 建议维持低多高抛的区间策略，短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口变化的验证。

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甲醇

行情资讯

• 区域现货价格变动：
  • 江苏：+5元/吨
  • 鲁南：-15元/吨
  • 河南：+10元/吨
  • 河北：0元/吨
  • 内蒙：-20元/吨
• 主力期货合约变动：+58元/吨，报2219元/吨。
• MTO利润：-26元/吨。

策略观点

• 甲醇盘面进入短期盘整，港口库存进一步去化。
• 进口到港仍处于高位，港口压力仍在。
• 供应端开工率维持高位，企业利润回落至中性位置。
• 基本面有一定压力，预计低位整理为主。
• 建议单边观望，等待基本面变化。

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尿素

行情资讯

• 区域现货价格变动：
  • 山东：-20元/吨
  • 河南：-10元/吨
  • 河北：0元/吨
  • 湖北：0元/吨
  • 江苏：-10元/吨
  • 山西：-20元/吨
  • 东北：0元/吨
• 主力期货合约变动：+8元/吨，报1743元/吨。
• 总体基差：-43元/吨。

策略观点

• 尿素盘面震荡走高，基差与月间价差走强。
• 需求端储备需求及复合肥开工走高，带动短期需求好转。
• 供应端气制装置开工季节性回落，煤制装置变化不大。
• 企业库存持续回落，供需改善。
• 需求关注出口与淡储，供应关注冬季气头停车与成本支撑。
• 策略建议逢低多配，注意回调风险。

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橡胶

行情资讯

• 胶价震荡整理，多空观点分歧。
• 多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能增产有限，季节性预期转涨，中国需求预期转好。
• 空头认为宏观预期不确定，需求处于淡季，EUDR向后推迟，供应利好不及预期。

行业分析

• 轮胎开工率：
  • 全钢胎：62.20%，环比下降2.46%，同比微降0.02%。
  • 半钢胎：73.74%，环比上升0.98%，同比下降5.05%。
• 国内轮胎企业库存偏高，压力增大。
• 中国天然橡胶社会库存：118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。
• 青岛天然橡胶库存：50.92万吨，环比+1.5万吨。

策略观点

• 当前中性思路，暂时观望。
• 建议部分平仓买RU2605空RU2609对冲策略。

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PVC

行情资讯

• 常州SG-5现货价：4520元/吨，+20元/吨。
• 基差：-257元/吨，+75元/吨。
• 5-9价差：-133元/吨，-3元/吨。
• 成本端：
  • 电石乌海报价：2325元/吨。
  • 兰炭中料价格：820元/吨。
  • 乙烯：745美元/吨。
  • 烧碱现货：708元/吨，-2元/吨。
• PVC整体开工率：77.2%，环比下降0.2%。
• 电石法开工率：78.5%，环比上升0.8%。
• 乙烯法开工率：74.3%，环比下降2.3%。
• 下游开工率：44.5%，环比下降0.9%。
• 厂内库存：30.6万吨，-2.2万吨。
• 社会库存：106万吨，+0.4万吨。

策略观点

• 企业综合利润处于历史偏低水平，估值压力短期较小。
• 供给端减产量偏少，产量处于历史高位，新装置释放压力。
• 需求端内需步入淡季，出口方面印度政策撤销反倾销税率，但存在淡季压力。
• 成本端电石下跌，烧碱偏弱。
• 基本面供强需弱，短期情绪偏强带动反弹。
• 中期逢高空配，等待行业实质性减产。

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纯苯、苯乙烯

行情资讯

• 纯苯现货价：5310元/吨，无变动。
• 纯苯期货价：5487元/吨，无变动。
• 纯苯基差：-177元/吨，缩小18元/吨。
• 苯乙烯现货价：6850元/吨，上涨125元/吨。
• 苯乙烯期货价：6781元/吨，上涨44元/吨。
• 苯乙烯基差：69元/吨，走强81元/吨。
• BZN价差：137.37元/吨，上涨4.62元/吨。
• EB非一体化装置利润：-47.4元/吨，上涨90元/吨。
• EB连1-连2价差：69元/吨，缩小19元/吨。
• 供应端：纯苯上游开工率70.7%，环比上涨1.57%。
• 苯乙烯港口库存：13.93万吨，累库0.46万吨。
• 需求端：三S加权开工率40.60%，下降1.67%；PS开工率54.50%，下降3.80%；EPS开工率51.81%，下降1.96%；ABS开工率71.00%，上涨0.47%。

策略观点

• 纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小。
• 苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强。
• 非一体化装置利润中性偏低，估值修复空间较大。
• 成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽。
• 乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行。
• 港口库存累库，季节性淡季，需求下降。
• 建议关注苯乙烯非一体化装置利润做多机会。

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聚烯烃

聚乙烯

• 主力合约收盘价：6461元/吨，上涨8元/吨。
• 现货价：6365元/吨，上涨25元/吨。
• 基差：-96元/吨，走强17元/吨。
• 上游开工率：82.66%，环比上涨0.05%。
• 周度库存：
  • 生产企业库存：45.86万吨，环比去库2.92万吨。
  • 贸易商库存：3.25万吨，环比去库0.32万吨。
• 下游平均开工率：42%，环比下降0.45%。
• LL5-9价差：-35元/吨，环比缩小3元/吨。

策略观点

• 期货价格上涨，估值向下空间仍存。
• 仓单数量历史高位回落，对盘面压制减轻。
• 供应端2026年上半年无新增产能，库存高位去化。
• 需求端季节性淡季，开工率震荡下行。
• 长期矛盾从成本主导转为投产错配，建议逢低做多LL5-9价差。

聚丙烯

• 主力合约收盘价：6321元/吨，上涨47元/吨。
• 现货价：6275元/吨，上涨25元/吨。
• 基差：-46元/吨，走弱22元/吨。
• 上游开工率：76.92%，环比下降0.32%。
• 周度库存：
  • 生产企业库存：53.33万吨，环比去库0.45万吨。
  • 贸易商库存：18.72万吨，环比去库1.11万吨。
  • 港口库存：6.87万吨，环比累库0.12万吨。
• 下游平均开工率：53.8%，环比下降0.19%。
• LL-PP价差：140元/吨，环比缩小39元/吨。

策略观点

• 期货价格上涨，成本端供应过剩格局缓解。
• 需求端季节性震荡，供需双弱。
• 库存压力较高，短期无突出矛盾。
• 仓单数量历史高位，待2026年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底。

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聚酯

PX

• PX03合约下跌286元，报7270元。
• PXCFR下跌28美元，报891美元。
• 基差-47元，+56元。
• 3-5价差-26元，-26元。
• PX负荷：
  • 中国：88.2%，环比上升0.1%。
  • 亚洲：79.5%，环比上升0.6%。
• 装置动态：
  • 天津石化停车，福佳大化重启，日本出光重启20万吨装置。
• PTA负荷：72.5%，环比下降0.7%。
• 装置动态：英力士、逸盛宁波重启，逸盛新材料恢复，中泰恢复，独山能源重启。
• 下游负荷：90.4%，环比下降0.7%。
• 装置动态：恒盛20万吨长丝停车，三房巷20万吨长丝重启，富海30万吨瓶片投产，主流化纤大厂减产。
• 终端加弹负荷持平至79%，织机负荷下降2%至60%。
• 社会库存：205.5万吨，环比去库5.2万吨。
• 估值成本：
  • PTA现货加工费：327元，上涨41元。
  • 盘面加工费：353元，上涨28元。
  • PXN：377美元，+16美元。
  • 韩国PX-MX：154美元。
  • 石脑油裂差：100美元，+13美元。

策略观点

• PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低。
• 预期检修季前PX小幅累库。
• 估值大幅上升，但明年与下游PTA供需偏强。
• PTA加工费修复至正常水平，PXN反弹，估值仍有上升空间。
• 短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会。

PTA

• PTA05合约下跌158元，报5122元。
• 华东现货下跌110元，报5065元。
• 基差-63元，+2元。
• 5-9价差110元，-20元。
• PTA负荷：72.5%，环比下降0.7%。
• 下游负荷：90.4%，环比下降0.7%。
• 装置动态：恒盛20万吨长丝停车，三房巷20万吨长丝重启，富海30万吨瓶片投产，主流化纤大厂减产。
• 终端加弹负荷持平至79%，织机负荷下降2%至60%。
• 社会库存：205.5万吨，环比去库5.2万吨。
• 估值成本：
  • PTA现货加工费：327元，上涨41元。
  • 盘面加工费：353元，上涨28元。
  • PXN：377美元，+16美元。
  • 韩国PX-MX：154美元。
  • 石脑油裂差：100美元，+13美元。

策略观点

• PTA短期延续去库，进入春节累库阶段。
• 估值修复至正常水平，PXN反弹，估值仍有上升空间。
• 短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会。

乙二醇

• EG05合约下跌29元，报3817元。
• 华东现货上涨21元，报3687元。
• 基差-136元，+16元。
• 5-9价差-71元，+2元。
• 供给端：
  • 乙二醇负荷：73.3%，环比上升1.4%。
  • 合成气制负荷：77.3%，环比上升1.8%。
  • 乙烯制负荷：71.1%，环比上升1.1%。
• 合成气制装置：天业、建元负荷下降。
• 油化工：远东联短停，镇海、中石化武汉提负，中海壳牌重启。
• 海外：中国台湾中纤20万吨装置重启中，南亚两套装置计划停车，伊朗Morvarid重启，沙特Sharq3复产，Sharq4和JUPC1停车。
• 下游负荷：90.4%，环比下降0.7%。
• 终端加弹负荷：79%，织机负荷：60%。
• 港口库存：73万吨，环比累库1.4万吨。
• 估值成本：
  • 石脑油制利润：-881元。
  • 国内乙烯制利润：-953元。
  • 煤制利润：188元。
  • 乙烯价：745美元。
  • 榆林坑口烟煤末价格：540元。

策略观点

• 产业基本面整体负荷偏高，进口预期回落但幅度有限。
• 港口累库周期延续。
• 中期存在进一步压利润降负预期。
• 估值同比中性偏低，短期海外检修带动盘面反弹。
• 中期国内无进一步减产，估值仍需压缩。

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沥青

• 市场价与主力合约收盘价震荡整理。
• 基差震荡，库存变化不一。
• 厂内库存：105.5万吨，环比去库5.2万吨。
• 社会库存：118.2万吨，环比增加3万吨。
• 产能利用率：全钢轮胎62.20%，半钢轮胎73.74%。
• 企业利润：山东沥青毛利波动。
• 仓单库存变化：部分品种库存下降，部分上升。

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