20160405-兴业证券-交通运输行业周报_警惕港口板块的疯狂_11页_1mb_1mb

交通运输行业周报3.26-4.2总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现优于大盘，其中港口板块涨幅显著，但需警惕其基本面恶化与估值偏高的风险。航空业延续复苏态势，受益于出境游和国际航线布局。快递与物流行业面临增长放缓，需加快转型。铁路板块表现稳健，受益于票价市场化改革。整体来看，行业分化明显，消费属性较强的板块更具投资价值。

主要观点

1. 快递行业：增长放缓，转型迫在眉睫

• 核心观点：随着电商增长趋缓，快递行业将步入成熟期，高增长难以为继。
• 行业趋势：未来几年价格战加剧，公司盈利能力承压，兼并收购或成趋势。
• 转型方向：建议关注国际化、供应链服务、O2O等新兴业务模式。

2. 航空行业：国际航线成为盈利关键，行业景气度回升

• 核心观点：国际航线是航空盈利的重要变量，出境游将推动其增长。
• 市场表现：航空业景气度环比上升，同比跌幅收窄。
• 重点公司：春秋航空、吉祥航空受益于短途航线爆发；南方航空、中国国航2015年业绩表现亮眼。
• 未来展望：国际航线培育周期较长，但国内航线供需改善，叠加低油价因素，预计2016年航空业将实现业绩大幅增长。

3. 航运与港口行业：基本面恶化，估值偏高

• 市场表现：2016年3月31日，港口板块大涨，但背后主要由高送转带动。
• 行业现状：15年航运与港口行业整体业绩下滑，运价低迷，行业整合趋势明显。
• 风险提示：当前港口基本面向下行，估值偏高，不建议机构投资者追涨。

4. 铁路行业：客运改善，货运承压

• 重点公司：广深铁路2015年净利润增长显著，受益于提价和委托运营服务收入增长。
• 行业趋势：高铁票价市场化推进，铁路客运有望受益，但铁路货运仍面临压力。
• 投资建议：关注铁路客运及具备转型潜力的公司。

关键信息

本周交运板块行情

• 交通运输A指数上涨1.83%，表现优于万得全A（1.10%）。
• 港口板块涨幅最大，申万港口指数上涨7.58%，大连港、唐山港、宁波港等涨停。
• 铁路板块涨幅次之，达4.36%。
• 航空板块涨幅较小，为1.16%，但行业景气度有所回升。
• A股涨幅前五：大连港（43.33%）、亚通股份（19.50%）、唐山港（15.33%）、广深铁路（11.98%）、日照港（9.91%）。
• A股跌幅前五：南京港（-10.65%）、锦江投资（-10.08%）、强生控股（-8.52%）、*ST凤凰（-7.59%）、大众交通（-6.59%）。

港股表现

• 港股涨幅前五：中国基建港口（22.45%）、布莱克万矿业（18.95%）、大连港（16.78%）、中国东方航空股份（9.68%）、中远太平洋（8.78%）。
• 港股跌幅前五：华昱高速（-7.14%）、英达公路再生科技（-6.02%）、长安民生物流（-5.57%）、载通（-4.58%）、美兰机场（-4.34%）。

数据跟踪

航运市场

• 国际干散货：BDI上涨10.8%，BCI大涨70%，BPI上涨14.8%，BSI微涨0.6%。
• 油轮市场：BDTI上涨3.8%，BCTI微跌0.4%，TD3 TCE上涨48.5%。
• 集运市场：SCFI上涨22.3%，欧线运价指数上涨37.2%，美西运价上涨23.3%。

航空市场

• 旅客量：周环比增长1.7%，其中国内增长2.1%，国际下降1.4%。
• 客座率：保持在80%以上，国际航线占比提升。
• 平均票价：国内平均票价同比下跌4.8%，国际平均票价同比下跌11.2%。
• RPK与ASK：RPK周环比增长0.4%，ASK周环比增长2.8%。

推荐组合

• 怡亚通（002183）：商业模式清晰，估值合理。
• 深圳机场（000089）：受益于深圳竞争力提升、产能利用率上升及国际航线比例提升。
• 春秋航空（601021）：受益于短途航线爆发。
• 广深铁路（601333）：票价市场化预期增强，提价利好可期。
• 深高速（600548）：政府回购推动资产估值，转型空间大。

风险提示

• 政策不确定性：央企改革复杂，存在改革不达预期风险。
• 汇率波动：美联储加息可能引发人民币贬值，影响航空、航运企业利润。
• 油价波动：油价暴跌后存在报复性反弹风险。
• 安全风险：飞机失事对航空业影响较大。

近期工作亮点

报告发布

• 快递专题研究系列报告
• 航企转型专题报告
• 快递、航运、物流等行业年报点评
• 深高速、广深铁路等公司深度报告

调研活动

• 2016年3月调研：东方时尚、飞力达、快递行业
• 2月调研：怡亚通、招商轮船、富临运业、唐山港
• 1月调研：中原高速、申通地铁、春秋航空、广深铁路、深高速、瑞茂通、中储股份、亿海蓝等

会议安排

• 快递与智慧物流高峰论坛
• 春秋航空三季报电话会议
• 招商轮船中报电话会议
• 大秦铁路、深圳机场年报季报电话会议
• 航空板块重点推荐电话会议
• *ST广夏电话会议
• 铁路货运提价观点报告电话会议

信息披露

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