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饲料Ⅱ行业 - 宠物零食专题总结

核心内容

市场概况

宠物零食市场近年来快速发展，成为宠物经济中的重要组成部分。2017年我国宠物零食市场规模已达60亿元，近五年复合增长率达28.7%。预计到2020年，市场规模将突破115.3亿元，三年复合增长率达26%。宠物零食消费占比逐年提升，2018年猫狗零食消费占比分别为14%和13%，是宠物食品行业第三大子行业。

市场增长驱动因素

1. 宠物数量持续增长：2018年中国宠物狗数量达5085万只，同比增长1.9%；宠物猫数量达4064万只，同比增长8.2%。
2. 消费升级推动：随着人均GDP增长，宠物食品消费向精细化、定制化发展，宠物零食作为消费升级的产物，市场潜力巨大。
3. 情感因素影响：宠物逐渐被看作家庭成员，零食成为连接主人与宠物情感的桥梁，宠物零食消费占比逐年上升。

主要观点

宠物零食市场前景广阔

• 宠物零食市场虽起步较晚，但增长迅速，预计未来三年将实现超百亿的市场规模。
• 与宠物主食市场相比，宠物零食市场集中度较低，存在较大的发展空间。
• 美国宠物零食渗透率较高（如咬胶市场达25%），我国目前渗透率仅为3%，未来提升空间显著。

渠道发展趋势

• 线上渠道崛起：2017年我国线上宠物消费占比达34.2%，淘宝天猫平台宠物行业销售额达306.5亿元。线上渠道成本低、增长快，是国产品牌快速发展的主要途径。
• 线下渠道分散：宠物店贡献了56%的销售额，宠物医院和综合商超分别贡献19%和11%。线下渠道整合是未来宠物经济发展的重点。
• 电商成为国产品牌核心：国产品牌通过电商平台迅速拓展市场，如麦富迪、湿鼻子等品牌已在国内电商渠道占据重要地位。

龙头企业分析

品谱集团

• 品谱集团是全球宠物行业的重要参与者，2017年营业收入超50亿美元，宠物板块占整体营收约16%。
• 专注于宠物咬胶市场，通过多次并购，如2017年收购北美咬胶龙头PetMatrix，成为美国排名第一的咬胶企业。
• 拥有五个主要咬胶品牌：Dingo（自有品牌）、DreamBone、SmartBone、Healthy-Hide和Digest-eeze，其中四个为并购所得。
• 品谱在宠物零食市场中虽非龙头，但凭借并购和品牌布局，有望在未来成为宠物零食领域的龙头企业。

佩蒂股份

• 佩蒂股份是国内宠物咬胶出口龙头企业，95%的营收来源于出口。
• 2018年收购新西兰BOP Industries Limited，进一步拓展国际市场。
• 拥有多个核心技术与专利，提升产品品质与市场竞争力。

中宠股份

• 中宠股份通过与阿里巴巴战略合作，加速国内市场拓展。
• 收购新西兰NPTC ZPF和Zeal Pet Foods New Zealand Limited，提升国内品牌影响力。
• 通过电商渠道布局，增强品牌市场渗透。

关键信息

市场规模预测

• 2020年宠物零食市场规模预计达115.3亿元，复合增长率26%。
• 宠物零食渗透率从2017年的3%预计提升至2020年的5%。

品牌竞争格局

• 进口品牌：宝路、耐威克等进口品牌在宠物零食市场占比较低，未形成垄断。
• 国产品牌：顽皮、麦富迪、开饭乐等品牌在市场中占据一席之地，未来有望成为行业龙头。

并购策略

• 品谱集团通过多次并购，快速拓展宠物板块业务，成为全球宠物咬胶市场的重要参与者。
• 佩蒂股份和中宠股份通过收购新西兰企业，提升产品品质和市场竞争力。

风险提示

• 宏观经济波动：居民收入与消费能力下降可能影响宠物零食市场增长。
• 政策监管：进口宠物食品管控趋严，可能影响部分品牌在中国市场的销售。
• 疫病与舆论：大规模疫病和社会负面舆论可能抑制宠物数量增长。
• 并购风险：企业缺乏并购经验可能导致项目不达预期。

未来展望

• 市场潜力大：宠物零食市场仍处于成长期，未来三年有望实现超百亿市场规模。
• 品牌竞争加剧：随着市场增长，国产品牌有望通过电商渠道和品牌建设，逐步抢占市场份额。
• 渠道整合：线上渠道快速发展，成为品牌成长的核心抓手，未来渠道整合将推动宠物经济进一步发展。

相关研究与数据来源

• 智研咨询：提供宠物零食市场规模及增长率数据。
• 狗民网：提供宠物数量、消费结构及品牌销售数据。
• 驰锐传媒：分析电商销售数据及市场趋势。
• 佩蒂股份招股说明书：提供核心技术与专利信息。
• 公司公告：提供并购信息及市场布局。

分析师信息

• 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品。
• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，具备丰富行业研究经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
• 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
• 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
• 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室

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