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银河期货尿素周报总结

核心观点

• 供应方面：气头装置逐步恢复，西南地区检修结束，尿素日均产量增加至15.6万吨。原料煤价格下跌，固定床利润扩大至200元/吨以上，煤制尿素开工率维持高位。
• 需求方面：农业需求持续释放，但采购量适中；工业需求尚未完全恢复，复合肥厂预计在正月十五后启动。下游对高价有所抵制，整体需求支撑减弱。
• 价格方面：国内交割区尿素现货价格整体平稳，局部弱势松动，受期货下跌影响，贸易商出货意愿增强，报价下调。
• 库存方面：尿素企业库存较节前增加30万吨，总库存量达106.92万吨，主要集中在安徽、河北、内蒙古等地。
• 出口方面：国际尿素价格持续下跌，国内出口全面倒挂，部分出口转内销。
• 关注重点：出口政策及储备政策、煤价走势对尿素市场的影响。

市场动态

供应情况

• 全国产能利用率：74.31%，环比上涨1.07%。
• 产量：108.74万吨，环比增加1.56万吨。
• 工艺分布：
  • 煤制尿素开工率：84.15%，环比下降0.19%。
  • 气制尿素开工率：45.40%，环比上涨4.76%。
• 新增停车情况：2家煤制企业短时停车，1家气制企业故障停车。

山东地区

• 产能利用率：63.49%，环比上涨0.65%。
• 生产情况：企业生产基本正常，暂无检修计划。

需求情况

• 三聚氰胺：产能利用率50.22%，环比下降0.88%。
• 复合肥：产能利用率41.31%，环比上涨14.75%。
• 东北到货量：14.6万吨，环比下降0.1万吨，拿货相对谨慎。
• 复合肥尿素需求：临沂需求量2140吨，环比增加320吨，进入高氮肥生产周期。
• 预收订单：尿素企业预收订单天数7.71日，环比减少0.29日，需求跟进不足。

库存分析

• 企业库存：106.92万吨，较上周增加12.69万吨。
• 库存增加省份：安徽、河北、内蒙古、宁夏、青海、陕西、四川。
• 库存减少省份：河南、黑龙江、湖北、江苏、江西、辽宁、山东、山西、重庆。
• 港口库存：20.2万吨，环比增加2.1万吨，涨幅11.60%。主要为烟台港大颗粒货源集港，连云港小颗粒货源到港，其余港口变化不大。

估值与利润

• 基差：扩大至250元/吨附近。
• 价差/利润：
  • 固定床利润：341元/吨。
  • 水煤浆利润：557元/吨。
  • 气流床利润：857元/吨。
  • 期货利润：294元/吨。
• 原料煤价格：
  • 晋城无烟块煤价格：高位回落，6800K小块出厂价2000-2050元/吨。
  • 榆林沫煤价格：弱势下跌，5800大卡含税出厂价1160-1200元/吨。
  • 烟块煤价格：6200大卡含税出厂价1280-1330元/吨。

市场趋势

• 现货价格：整体平稳，局部弱势松动，受期货下跌影响，贸易商出货意愿增强。
• 期货走势：价格持续下挫，对现货价格形成拖累。
• 区域价差：各地区价差波动，主要受供需和成本影响。
• 尿素与其他氮肥比值：整体维持稳定，但部分区域价格差异明显。
• 出口情况：国际尿素价格下跌，国内出口倒挂，部分出口转内销。

风险提示

• 需求支撑减弱：下游对高价抵制，工业需求恢复缓慢，影响整体市场走势。
• 出口政策影响：需关注出口政策及储备政策对市场供需的调节作用。
• 煤价波动：原料煤价格变化对尿素成本及利润产生重要影响。

重点关注

• 出口及储备政策：对尿素市场供需格局有较大影响。
• 煤价走势：原料煤价格波动直接影响尿素生产成本和利润空间。

作者信息

• 作者：张孟超
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