生猪行业动态跟踪报告（月度）：8月上市猪企受益猪价回暖，经营状况环比改善明显-20230918-西部证券-17页_521kb

生猪行业8月经营及市场分析总结

核心内容概览

2023年8月，生猪行业迎来回暖，上市猪企经营状况环比改善明显。随着猪价的回升，猪企出栏量保持高位，销售均价大幅上涨，财务压力有所缓解。同时，行业整体产能充沛，但母猪存栏量有所下降，需关注疫病对生产的扰动。

主要观点

1. 猪企经营情况

• 8月出栏量：15家主要上市猪企8月合计出栏生猪1198.41万头，同比+22.4%，环比-0.7%。
• 头部企业表现：
  • 牧原股份：出栏567.20万头，同比+16.1%，环比-0.5%；营收108.1亿元，同比-7.3%，环比+15.6%。
  • 温氏股份：出栏214.43万头，同比+42.6%，环比+0.6%；营收41.2亿元，同比+6.0%，环比+16.6%。
  • 新希望：出栏131.48万头，同比+39.5%，环比-4.8%；营收22.6亿元，同比+2.9%，环比+9.6%。
• 营收情况：8月猪企合计营收207.1亿元，同比-4.5%，环比+13.2%；1-8月累计营收1459.9亿元，同比+18.6%。
• 销售均价：8月猪企销售均价环比+27.1%，同比-18.7%，达到17元/公斤左右，基本覆盖现金成本。
• 出栏均重：8月出栏均重为99.4公斤，环比-1.66%，预计随着气温下降及需求复苏，后期将逐步回升。

2. 生猪价格走势

• 猪价回暖：8月生猪价格出现反转，环比上涨20.2%，预计9月将维持相对高位。
• 猪粮比上升：截至9月18日，全国猪粮比为5.83，脱离一级下跌预警区间。
• 肉类替代品价格比值回升：猪肉与羊肉、牛肉、白条鸡、草鱼的比值均有所回升，显示需求端支撑肥猪价格，对标猪价格有提振效果。

3. 生猪供给

• 母猪存栏：截至7月底，全国母猪存栏为4271万头，较2022年12月高点下降2.7%，相当于正常保有量的104.2%，产能供给处于合理区间上沿。
• 能繁母猪存栏：8月底环比+0.04%，同比-4.93%，产能去化放缓。
• 疫病影响：6-8月南方非瘟疫情抬头，影响产能去化；9月后气温下降，疫病风险增加。

4. 生猪需求

• 屠宰量：8月日均屠宰量为13.89万头，环比-4.92%，同比+44.02%。
• 屠宰开工率：8月底全国平均开工率为47.3%，环比-1.7Pct，同比+14.8Pct，呈现回暖态势。
• 标肥价差：截至9月7日，175kg生猪与标猪价差为+0.28元/公斤，预计旺季将持续维持高位。

5. 养殖利润

• 自繁自养利润：截至9月8日，自繁自养利润为2.55元/头，环比亏损减少33.25元/头。
• 外购仔猪利润：外购仔猪养殖利润为-48.47元/头，环比亏损减少33.26元/头。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格维持高位，预计饲料价格将持续处于高位，影响养殖利润修复空间。

关键信息总结

• 出栏量：8月整体出栏量同比+22.4%，环比-0.7%，头部企业出栏量增长显著。
• 价格回暖：8月猪价环比上涨20.2%，带动猪企营收环比增长13.2%。
• 成本覆盖：8月销售均价基本覆盖现金成本，财务压力缓解。
• 产能与去化：母猪存栏处于合理区间上沿，产能去化放缓，但中长期仍可能螺旋式下降。
• 需求复苏：屠宰量同比高增长，开工率回暖，标肥价差维持高位，显示需求端支撑。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格维持高位，饲料成本难以大幅下降，对养殖利润形成压力。
• 疫病风险：9月后气温下降，疫病风险上升，需警惕对生产的扰动。

投资建议

• 推荐企业：温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份。
• 建议关注：牧原股份、新五丰等企业。

风险提示

• 生猪产能去化不及预期。
• 饲料价格上涨超预期。
• 疫病风险上升，可能影响行业稳定。

行业展望

随着中秋、国庆等消费旺季到来，生猪需求将逐步回暖，猪价有望维持高位。但需警惕饲料成本上涨及疫病对生产的扰动，同时关注母猪产能去化的中长期趋势。