20260410-中辉期货-双焦周报_近月承压运行_远月估值待启_26页_5mb

报告摘要

中辉期货双焦周报总结

核心内容概述

本周，中辉期货黑色研究团队对焦煤和焦炭市场进行了详细分析，指出当前市场整体承压运行，但远月合约存在一定的估值修复机会。市场供需关系、库存水平、价格走势及期货持仓变化均被纳入分析框架，同时结合地缘政治、能源结构等因素对后市进行了展望。

市场概况

价格走势：
- 文华黑链指数周跌幅为 -2.91%。
- 焦煤主力合约周跌幅 -5.08%，焦炭周跌幅 -1.80%。
供需情况：
- 国内煤矿日产变化不大，但线上竞拍成交价跌多涨少，下游补库意愿偏弱，主要消耗囤积库存。
- 铁水产量环比增加，焦炭各环节库存除港口外均维持降库状态。
进口情况：
- 蒙煤单日通关量创新高，库存压力较大，现货报价跟随盘面下行。
- 蒙5原煤报价在1050-1060元/吨，主流仓单成本约1250元/吨。
焦炭情况：
- 独立焦企吨焦平均利润为40元/吨，焦炭首轮提涨落地，个别地区发起二轮提涨。
- 焦炭产地价格和港口价格均出现小幅波动，但整体维持承压状态。

后市展望

地缘政治影响：
- 中东局势缓和，但对大宗商品影响分化，欧洲天然气替代需求仍支撑海外煤价。
国内煤焦市场：
- 核心矛盾在于自身供需失衡，蒙煤进口维持高位，港口与终端库存高企，而下游采购情绪谨慎。
期货走势预测：
- 焦煤近月合约（如2605）持续走弱，但估值已处于历史低位，4月钢厂补库开启，需求边际回暖，或使近月合约下跌深度和持续性不及往年。
- 远月合约（如2609）存在逢低布局多单机会，可作为黑色系多配品种。

操作建议

单边与对冲：
- 建议前期近月空单逐步止盈。
- 关注远月合约（如2609）在需求信号出现时布局多单。
套利机会：
- 关注“多焦煤、空铁矿”比价修复策略。
- 焦煤估值绝对低位，铁矿受高库存压制，若需求复苏传导至原料端，焦煤向上弹性可能更大。
- 等待近月交割压力释放后，关注焦煤9-1正套机会。

风险与关注点

地缘冲突
国内煤矿安全检查
能源保供政策
焦炭提涨进度
铁水产量下行风险

供需与库存数据

原煤与精煤产量

原煤：523家样本矿山周均产量203.75万吨，环比增加5.7万吨。
精煤：523家样本矿山周均产量80.3万吨，环比增加1.7万吨。
洗煤厂：314家样本洗煤厂日均产量26.73万吨，环比增加0.84万吨；产能利用率36.15%，环比增加1.37%。

库存分布

焦煤库存：
- 蒙煤进口库存压力大，港口与终端库存高企。
焦炭库存：
- 焦炭各环节库存除港口外均下降，钢厂库存可用天数略有减少，但整体库存水平仍较高。

价格与基差分析

焦煤基差：
- 01合约基差为-115元，周变化-58元。
- 05合约基差为235元，周变化-45元。
- 09合约基差为95元，周变化-48元。
焦炭基差：
- 01合约基差为-243元，周变化-36元。
- 05合约基差为8元，周变化14元。
- 09合约基差为-90元，周变化8元。

期货持仓与成交量

焦煤持仓：
- JM05合约持仓量显示市场空头情绪偏强。
焦炭持仓：
- J05合约持仓量也呈现空头主导趋势。
成交量：
- 焦煤与焦炭成交量均保持活跃，但具体波动需结合市场情绪判断。

估值与比价关系

焦煤相对估值：
- 焦动比、矿煤比处于历史极低水平，显示焦煤估值被低估。
焦炭比价：
- 焦炭05合约基差率0.54%，显示现货与期货价差较小。
焦煤铁矿比价：
- 焦煤估值较低，铁矿受高库存压制，焦煤向上弹性或更大。

总结

本周焦煤与焦炭市场整体承压，主要受库存高企、下游采购意愿不足影响。焦煤近月合约（如2605）持续走弱，但估值已处于历史低位，且4月钢厂补库开启，需求边际回暖，可能使近月合约下跌深度和持续性有限。远月合约（如2609）或可逢低布局多单，同时关注“多焦煤、空铁矿”的比价修复机会。建议投资者在操作中关注地缘政治、安全检查、能源保供及铁水产量变化等风险因素。

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