20260819-光大证券-思源电气-002028.SZ-_思源电气_002028.SZ_业绩稳健增长_26Q2毛利率环比改善_2026年半年报点评_殷中枢_2页_264kb

思源电气（002028.SZ）2026年半年报总结

核心内容

思源电气于2026年8月17日发布了2026年半年报，展示了公司在上半年的业绩表现及业务发展趋势。

业绩表现

• 2026H1营业收入：107.95亿元，同比增长27.05%。
• 2026H1归母净利润：14.64亿元，同比增长13.23%。
• 2026Q2营业收入：62.27亿元，同比增长18.14%，环比增长36.29%。
• 2026Q2归母净利润：9.14亿元，同比增长7.98%，环比增长66.15%。

盈利能力分析

• 2026H1毛利率：30.46%，同比下降1.28个百分点。
• 2026H1净利率：14.30%，同比下降1.34个百分点。
• 2026Q2毛利率：31.56%，环比提升2.61个百分点，为连续两个季度毛利率环比改善。

主要业务毛利率变化

从数据来看，开关类和变压器类核心主业毛利率均实现同比提升，而储能系统及元件类、电力电子类等业务毛利率则有所下降。

海外业务布局

• 公司已在巴西、埃及、赞比亚、西班牙、瑞士等20余个国家设立子公司。
• 营销与服务网络覆盖全球五大洲。
• 2026H1海外收入占比达29.49%，显示其国际化战略已取得初步成效。
• 通过提供一站式综合服务及全生命周期服务，公司有望持续拓展海外市场并提升全球市场份额。

风险提示

• 电网投资不及预期风险：若电网投资增速放缓，可能对公司业绩产生影响。
• 海外经营风险：海外市场拓展过程中可能面临政策、文化、运营等挑战。
• 原材料价格波动风险：原材料价格的不确定性可能对毛利率和利润造成压力。

总结

思源电气在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，营收和净利润均保持同比增长。尽管受到汇兑损失影响，公司毛利率在第二季度实现环比改善，表明其成本控制和产品结构优化能力较强。开关类和变压器类业务毛利率提升，成为公司盈利增长的重要支撑。同时，公司积极拓展海外市场，构建全球营销网络，为未来增长提供了广阔空间。但需关注电网投资、海外经营及原材料价格波动等潜在风险。