2016年-IMF国际货币组织全球_Kyrgyz_Republic_Second_Review_Under_the_Three_124页_1mb

总结：吉尔吉斯共和国在IMF三年期贷款安排下的第二次审查及请求修改绩效标准

核心内容

IMF于2016年6月17日完成了吉尔吉斯共和国在三年期延长信贷安排（ECF）下的第二次审查，并批准了SDR 9.514百万（约13.4百万美元）的拨款，使总拨款达到SDR 28.542百万（约40.3百万美元）。此次审查旨在评估吉尔吉斯共和国的经济表现及政策执行情况，并对绩效标准进行修改请求。

主要观点

1. 经济表现与外部冲击

• 吉尔吉斯共和国经济受到持续的外部冲击影响，包括商品价格下跌、贸易伙伴经济增长放缓以及货币贬值。
• 2015年实际GDP增长3.5%，非黄金GDP增长4.5%，但2016年4月由于能源生产放缓和黄金产出滞后，整体GDP出现收缩。
• 通货膨胀在2015年逐步下降至3.4%，但核心通胀仍维持在双位数，主要由汇率传导效应导致。
• 当前账户赤字在2015年缩小至10.4%的GDP比例，但2016年预计将有所扩大，随后逐步缓解。

2. 财政政策与绩效标准

• 吉尔吉斯共和国在2015年财政赤字控制在3.5%的GDP目标以内，但2016年预算暗示赤字将扩大至7.1%的GDP，远高于目标。
• 政府采取了一系列措施，包括加强税收管理、调整免税政策以及削减非优先支出，以减少赤字。
• 财政紧缩政策的恢复是政府的重要承诺，尽管存在财政空间不足的问题。

3. 货币与汇率政策

• 国家银行（NBKR）采取了灵活的汇率政策，有效缓解了外部冲击。
• 2015年，NBKR将政策利率提高至10%，并允许本币对美元贬值29%。
• 2016年第一季度，由于通胀预期下降，政策利率下调至8%，同时本币有所升值，NBKR增持了约8000万美元的外汇储备。

4. 金融稳定与银行体系

• 银行体系面临较高的脆弱性，但资本缓冲仍较为充足。
• 非黄金GDP增长、信用扩张和进口下降是2016年经济的积极信号。
• 银行不良贷款率在2015年达到7.1%，主要集中在房地产和贸易领域。

5. 政策执行与改革

• 政府承诺加快结构性改革，包括通过《银行法》、提高央行独立性、改善银行破产处理机制。
• 银行法的通过对于维护金融稳定和促进经济增长至关重要。
• 政府还计划启动债务解决机构（DEBRA）管理下的银行清算程序。

6. 风险与展望

• 短期前景因外部环境恶化而略有恶化，但中长期经济增长有望回升。
• 外部环境的不确定性，尤其是俄罗斯、哈萨克斯坦和中国的经济变化，构成了主要风险。
• 汇率进一步贬值可能加剧债务和金融体系的脆弱性，但中长期油价反弹和与中国及俄罗斯的经济联系加强可能带来积极影响。

关键信息

• IMF拨款：SDR 9.514百万（约13.4百万美元）。
• 财政赤字：2016年预算暗示赤字为7.1%的GDP，远高于4.5%的计划目标。
• 外汇储备：截至2016年2月，外汇储备达到17亿美元。
• 非黄金GDP增长：2016年预计增长2.9%，但中长期有望回升至5%。
• 核心通胀：2016年3月仍维持在8.3%的高位。
• 债务风险：公共债务占GDP比例上升至64.6%，接近60%的法定阈值。
• 政治环境：政府更迭频繁，政治局势不稳定，可能影响政策连续性。

主要政策议题

A. 恢复财政紧缩

• 政府承诺采取措施减少赤字，包括加强税收、削减工资支出、推迟非优先支出等。
• 2016年预算中包含多项旨在增加财政收入和减少支出的措施。

B. 保持债务可持续性

• 需要采取措施确保债务水平回到可持续轨道。
• 政府已引入年度债务限额机制。

C. 调整货币与汇率政策

• NBKR需继续维持灵活汇率政策，控制通货膨胀并保持竞争力。

D. 保障金融稳定与支持增长

• 需要加快《银行法》的通过，以增强金融体系稳定性。
• 需要清理破产银行，以提升银行体系信心。

E. 推进结构性改革

• 改革重点包括增强治理、减少腐败、提升与欧亚经济联盟（EEU）的经济联系。

F. 程序安排

• 第三次拨款将在审查完成后释放。
• 政府请求修改绩效标准以反映更新的宏观经济展望。

文档结构

• 背景：外部冲击对经济的影响，政府的应对措施。
• 近期发展：2015-2016年的经济表现与政策执行。
• 展望与风险：中长期经济增长预期及潜在风险。
• 程序问题：财政紧缩、债务可持续性、货币政策调整、金融稳定、结构性改革及程序安排。

附录与附件

• 附录：包括账户趋势、债务可持续性分析、银行监管措施、政府工资管理、公共投资评估等。
• 附件：包含《意向书》、《技术谅解备忘录》及财政措施清单。

总结

吉尔吉斯共和国在IMF三年期贷款安排下的第二次审查中，尽管面临外部冲击和经济放缓，政府仍承诺执行财政紧缩和结构性改革。IMF对政府的政策执行表示认可，但强调需继续加强金融稳定和债务管理，以确保经济可持续增长。