20250525-国盛证券-量化周报_当下的市场调整不足为惧_22页_2mb

市场走势分析
本周上证指数下跌0.57%，但建筑、电力设备及新能源、商贸零售等板块确认日线级别上涨。报告重申贸易战对市场的冲击已结束，市场重回前期低点概率极低，当前调整无需过度担忧，短期可逆势布局。中期来看，上证指数、上证50、沪深300等主要指数及中证500、创业板指等确认周线级别上涨，且仅完成日线1浪结构，表明中期牛市才启动。当前已有20个行业处于周线级别上涨，其中8个行业仅完成1浪，显示牛市具普涨特征，投资者仍可布局中期机会。

市场行业分析
短期看多行业包括轻工、纺服、非银、建筑、电力设备及新能源、建材、医药、钢铁等，看空行业为石油石化、房地产。具体来看：

• 建筑、电力设备及新能源、商贸零售确认日线上涨，但轻工、纺服、建材等仅完成日线1浪，中期上涨尚未结束。
• 房地产由周线上涨转为下跌，石油石化周线下跌仅完成1浪，中期下跌趋势初现。
• 机械、计算机、传媒等完成日线3浪结构，短期不确定性增加；煤炭完成日线7浪下跌，回调概率上升。

市场景气与情绪观察
A股景气指数（基于上证指数归母净利润同比）为2057，较2023年底上升1514，处于上升周期，表明市场底部已形成。情绪指数显示：

• 见底信号（价）为多，见顶信号（量）为空，综合信号为看多。
• 当前市场波动率下行，成交额回落，情绪处于阶段性底部区域。

指数增强组合表现

• 中证500增强组合本周跑赢基准0.62%，2020年至今超额收益41.95%，最大回撤-49.9%。
• 沪深300增强组合跑赢基准0.11%，超额收益26.69%，最大回撤-58.6%。
• 短期风格以动量因子占优，医药、汽车、煤炭等板块因子表现强势，证券、计算机、机械因子回撤较大。

市场风格分析
十大风格因子（市值、Beta、动量、残差波动率、非线性市值、估值、流动性、盈利、成长、杠杆）表现分化：

• 流动性因子与Beta、动量呈正相关；价值因子与Beta、残差波动率、流动性呈负相关。
• 动量因子超额收益较高，Beta和残差波动率表现负向。近期高杠杆股表现优异，市值、成长因子表现不佳。

风险提示
报告观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效及模型预测偏差风险。需关注市场风格切换及行业阶段性波动。

附录：投资建议

• 指数方面：上证综指、上证50、沪深300等短期完成3浪结构，中期上涨初启；创业板指、中证500等周线上涨仅1浪，中期趋势待观察。
• 行业方面：看多轻工、纺服、非银、建筑、电力设备及新能源等，看空石油石化、房地产；部分行业（如医药、汽车）需警惕短期回调风险。