20220127-国盛证券-精工钢构-600496.SH-业绩稳健符合预期_光伏建筑与保障房业务成长可期_3页_578kb

精工钢构（600496.SH）总结

核心内容

精工钢构（600496.SH）是一家专注于钢结构制造与工程服务的公司，业务涵盖公共建筑、工业建筑以及新兴战略产业领域。公司近年来在业绩表现、业务拓展及财务指标方面均展现出稳健增长态势，尤其在光伏建筑与保障房业务方面具备显著的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年预计实现归母净利润6.5-7.2亿元，同比增长0%-11%（中值5.5%），扣非后归母净利润5.95-6.55亿元，同比增长1%-11%（中值6%）。尽管面临钢材价格上涨的压力，公司通过提升经营效率和数字化管理，实现了业绩的稳定增长。

• 订单增长显著：2021年公司新签钢结构订单169亿元，同比增长13%，其中公共建筑和工业建筑订单分别为64亿元和72亿元，分别同比增长34%和16%。亿元级订单达44亿元，同比增长61%，显示了公司承接大额订单的能力不断增强。

• 新兴战略产业订单占比高：工业建筑订单中，来自新兴战略产业（如5G、新能源汽车、数据中心等）的订单占比约80%，且老客户订单占比约58%，表明公司在行业中的客户资源丰富，业务结构持续优化。

• 产能扩张计划：公司正在建设多个新生产基地，包括六安精工智造产业园、绍兴装配式钢结构融合示范基地、宿迁生产基地，预计达产后分别增加钢结构产能20万吨、40万平米和15万吨，将进一步增强公司生产规模优势和EPC订单承接能力。

• 光伏建筑业务前景广阔：在双碳目标推动下，分布式光伏装机需求快速增长。公司凭借丰富的公建和工业建筑客户资源，以及在建筑领域的Know-How能力，具备较强的光伏业务拓展优势。公司可利用现有项目资源进行光伏加装或改造，拓展光伏建筑市场。

• 保障房业务潜力巨大：随着保障性租赁住房建设的加速，公司已开发出成熟的装配式住宅与公寓产品，能够快速批量交付，满足保障房建设对工期和品质的高要求，有望从中受益。

关键信息

财务预测与指标

预计2021-2023年公司归母净利润年复合增长率（CAGR）为19%，当前股价对应PE分别为13倍、10倍和8倍，显示估值逐步下降，公司盈利能力和成长性持续增强。

财务比率分析

公司毛利率和净利率持续提升，ROE保持稳定增长，P/B和EV/EBITDA均呈下降趋势，反映公司资产效率和估值优势逐步显现。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩稳健，业务结构持续优化，光伏建筑和保障房业务具备显著增长潜力，未来盈利能力和估值水平有望进一步提升。

风险提示

• 钢材价格波动风险：原材料价格波动可能对公司成本和盈利能力产生影响。
• 光伏建筑与保障房业务推动不及预期：相关政策或市场需求变化可能影响相关业务的发展速度。
• EPC及装配式业务拓展不及预期：业务拓展进度可能受市场环境、技术应用等因素影响。

股票信息

结论

精工钢构凭借稳健的业绩表现、丰富的客户资源及产能扩张计划，在钢结构制造与工程服务领域持续巩固其龙头地位。同时，公司在光伏建筑和保障房业务方面的布局为未来增长提供了重要支撑，投资价值显著，建议投资者关注其长期发展潜力。