20231114-浙商证券-华帝股份-002035.SZ-业绩符合预期_实控人提议回购股份_3页_441kb

华帝股份投资分析总结

业绩表现：
2023年前三季度公司实现营收443亿元，同比增长40%，归母净利润36亿元，同比增长282%。Q3单季营收155亿元，同比增长66%，归母净利润10亿元，同比增长1516%，扣非净利润10亿元，同比增长1847%，业绩略超预期。

经营亮点：

• 渠道优化：线上渠道产品迭代较快，增长势头强劲；传统线下渠道因地产下行面临压力，但新零售业务扩张线下仍有所受益。
• 盈利能力：23Q3毛销差同比提升66个百分点至172%，主要因产品结构优化及低毛利工程、海外渠道占比下降。Q3归母净利率达64%，还原减值后利润率89%。
• 成本控制：管理费用同比下降16个百分点，财务费用率保持低位，费用控制优异。

管理层动态：
实际控制人潘叶江提议用1-2亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，以提升核心团队稳定性。

财务预测与估值：
2023-2025年预计归母净利润分别为501亿元、572亿元、642亿元，同比增速均超200%。当前PE为10倍（2023年），维持“买入”评级，目标PE逐步降至9倍和8倍。

风险提示：地产持续下行、原材料价格大幅波动等。

图表数据摘要：

• 营收增长率：2023年413%，2024年560%，2025年1131%
• 归母净利润增长率：2023年25038%，2024年1409%，2025年1230%