20260505-开源证券-五一海内外要闻_全球央行边际转鹰_国内消费价弱于量_21页_2mb

2026年五一海内外宏观要闻总结

全球宏观要闻：美伊局势再度升温，全球央行边际转鹰

核心内容

• 美伊局势：五一期间，美伊在霍尔木兹海峡再次发生冲突，美军强行通过引发伊朗导弹和无人机袭击，局势升温。双方虽有进一步谈判意愿，但短期内达成协议可能性较低，全面重启战争风险不高。
• 中美高层互动：特朗普访华前夕，中美高层密集沟通，强调合作与稳定，尤其关注台湾问题。
• 央行政策：美联储和欧央行维持利率不变，但鹰派倾向增强。美联储内部出现更多支持维持利率的票委，欧央行可能于6月加息，市场预计年内将有三次25个基点的加息。

主要观点

• 美伊冲突虽紧张，但全面战争风险较低，双方可能通过谈判缓和。
• 美国经济数据回暖，投资成为增长主要驱动力，尤其科技公司对AI基础设施的投入显著。
• 欧洲经济面临“滞胀”风险，因能源价格上升导致通胀走强，经济增长动能不足。

全球经济：美国GDP增速回暖，欧洲面临“滞胀”压力

核心内容

• 美国经济：1季度GDP环比增长 $2.0%$，投资为最大支撑，特别是AI相关资本开支。
• 欧洲经济：GDP环比增长 $0.1%$，通胀突破 $3%$，面临“滞胀”压力。

主要观点

• 美国经济增长主要依赖投资，尤其是科技公司的AI基建投资。
• 欧洲经济增长乏力，通胀压力上升，欧央行可能在6月采取加息措施以控制通胀。
• 欧洲经济“滞胀”风险上升，可能面临衰退压力。

国内政策：以更大力度、更实举措加强基础研究

核心内容

• 总书记讲话：强调加强基础研究，提升原始创新能力，强化科研机构与高校的引领作用。
• 楼市新政：深圳、广州、天津等地出台楼市优化政策，包括需求端放开限购、提高公积金贷款额度、优化供需结构等。

主要观点

• 基础研究是科技强国建设的重要基础，需加大投入与支持。
• 楼市政策更加注重供需平衡，鼓励住房消费，优化市场结构。
• 政策导向清晰，推动科技与产业深度融合，提升经济内生动力。

国内经济：油价高企对需求影响暂未完全体现

核心内容

• 制造业PMI：4月制造业PMI为 $50.3%$，较前值略有回落，但整体仍处于景气区间。
• 建筑业PMI：回落至 $48%$，显示内生需求疲软。
• 服务业PMI：回落至 $49.6%$，新订单延续下行趋势。

主要观点

• 制造业仍保持一定韧性，但油价上涨对需求端形成压力。
• 建筑业和服务业受油价和农产品价格上涨影响，表现较弱。
• 需关注油价高企对经济的持续影响，以及AI投资对制造业的支撑作用。

五一高频跟踪：消费以价换量延续，出口筑底迹象

核心内容

• 消费场景：以价换量趋势延续，旅游和餐饮零售表现分化，入境游延续回暖。
• 出口数据：4月出口同比出现筑底迹象，高频数据向好。
• 房地产市场：一线城市新房成交保持韧性，二手房市场成交量回升。

主要观点

• 消费以价换量趋势未变，整体以低价换取销量。
• 出口数据修复，显示外部需求可能逐步企稳。
• 房地产市场分化，一线城市表现较好，但整体仍处低位。

大类资产表现：全球股市多数下跌，原油上涨、金价收跌

核心内容

• 股市：多数全球股市下跌，道琼斯指数、法国CAC40指数跌幅较大；纳斯达克指数、恒生指数等小幅上涨。
• 商品：原油价格上涨，天然气涨幅较大；黄金价格下跌。
• 外汇：美元指数小幅上升，离岸人民币基本稳定，美元兑日元上升。

主要观点

• 全球股市受地缘政治和货币政策影响，整体偏弱。
• 原油价格受地缘冲突影响上涨，黄金价格受避险情绪影响下跌。
• 外汇市场波动较小，美元走强，人民币保持稳定。

风险提示

• 国内政策不及预期可能影响经济修复。
• 美伊局势反复可能加剧全球经济下行压力。
• 美国经济超预期衰退可能带来金融市场波动。

关键信息总结

总结：五一期间，全球宏观环境复杂，美伊局势升温，但全面战争风险较低，双方仍可能通过谈判缓和。全球央行边际转向鹰派，欧央行或于6月加息，而美联储仍保持利率稳定。美国经济回暖，投资成为关键驱动力，尤其是科技公司对AI基建的投入。欧洲经济面临“滞胀”风险，通胀走强，增长乏力。国内政策强调科技与基础研究，同时出台楼市优化措施，推动供需平衡。消费以价换量趋势延续，出口筑底迹象显现，房地产市场分化，一线城市表现较强。大类资产方面，全球股市多数下跌，原油价格上涨，黄金下跌，美元指数小幅上升。需关注政策执行、地缘局势和经济超预期变化带来的风险。