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报告摘要

当负债成本趋同，银行价值如何发掘

核心内容

本报告分析了在负债成本趋同、资产端收益率弹性减弱的背景下，银行业竞争趋势正由利率差异转向综合经营能力。主要涉及负债成本趋同、资产端利率弹性减弱、银行利差分化收敛以及银行在低息差环境下如何通过规模效应与客户深耕来提升价值。

主要观点

负债成本趋同
- 自2022年9月以来，存款挂牌利率经历了7轮下调，国有大行1年期和3年期定存利率分别下降80BP和150BP至0.95%和1.25%。
- 各类银行的存款成本率差距明显缩小，2025年末大行、股份行、城商行和农商行的平均存款成本率分别为1.43%、1.61%、1.84%和1.67%。
- 优质城商行如北京银行、上海银行、宁波银行等，存款成本率已接近国有大行水平，部分甚至低于大行个体水平。
资产端利率弹性趋弱
- 贷款收益率受实体融资需求偏弱和优质资产竞争加剧的影响，向上修复空间有限。
- 2025年末国有大行平均贷款收益率为2.95%，已低于1年期LPR水平，贷款利率下行空间有限。
- 2025年上市银行对公贷款增量占比达83%，对公业务将成为未来信贷投放的重要方向。
利差分化同步收敛
- 银行间利差差异缩小，部分优质区域行对公利差逆势提升，如宁波银行、苏州银行、重庆银行等。
- 银行利润表现不再单纯依赖利差优势，而是更多取决于其规模基础、客群经营能力和资产结构。
规模效应与客户深耕的重要性提升
- 在低息差环境下，规模仍是银行收入增长和风险分散的重要基础。
- 优质区域行如江苏银行、宁波银行、苏州银行等对公贷款增速均超过20%。
- 客户经营效率和综合化服务能力成为银行差异化竞争的关键，如宁波银行、杭州银行的对公ROA表现较为领先，招商银行则在零售业务上具有优势。

关键信息

存款成本差异收窄：2025年末，股份行与国有大行的负债成本率差距由2021年的36BP收窄至19BP，长三角区域行与国有大行的差距由50BP收窄至29BP。
资产端收益率趋稳：2025年末国有大行平均贷款收益率为2.95%，低于1年期LPR，且贷款利率下行空间有限。
对公贷款占比高：2025年全年对公信贷增量占比达到95.1%，上市银行对公贷款增速为10.4%，高于零售端1.0%的增速。
利差趋于稳定：2020年以来，国有大行、股份行、城商行和农商行之间的对公业务利差差距基本平稳，部分优质区域行对公利差逆势提升。
客户经营能力决定利润：区域行中宁波银行、杭州银行的对公ROA领先，招商银行则在零售业务上表现突出，具有较高的户均AUM和手续费收入占比。