20181215-中泰证券-农林牧渔行业报告简版_限制调运政策对区域猪价和产能的影响_12页_1mb

文档总结：农林牧渔行业分析

核心内容概述

本文档分析了非洲猪瘟疫情背景下，限制调运政策对区域猪价和产能的影响，并对相关农业数据进行了监测与评估，同时提供了重点上市公司的估值信息和行业投资评级建议。

主要观点

1. 限制调运政策对区域猪价的影响

• 政策背景：非洲猪瘟疫情导致活猪跨省调运受限，疫情区和临近省份均禁止活猪跨省调运。
• 影响机制：
  • 主产区因调运受限，供需失衡，导致价格下跌。
  • 主销区因供应减少，价格上涨。
• 两种情况：
  • 若疫情省份有2个及以上市发生疫情，生猪和猪肉制品均不能调运出省，导致价格剧烈波动，但疫情解禁后价格将回归。
  • 若仅疫情省份及临近省份限制调运，其他省份仍可进行猪肉制品调运，猪价主要受本地屠宰与养殖产能影响。

2. 限制调运对产能的影响

• 补栏意愿：受疫情和盈利双重影响，养殖户补栏意愿下降，即使盈利良好，仍因担忧疫情而不愿补栏。
• 补栏与淘汰行为：
  • 种猪调运受限，导致部分公司不得不将后备母猪作为育肥猪销售。
  • 主产区因猪价低迷和补栏难度增加，产能恶化。
  • 主销区除非猪价极高，否则补栏情况不佳。

3. 猪价与鸡价走势

• 猪价：12月第50周，瘦肉型猪价涨至12.46元/公斤（+0.73%），仔猪涨至22.39元/公斤（+0.404%），头猪盈利涨至123.75元/头（+12.45%）。
• 鸡价：山东地区鸡苗价格涨至7.20元/羽（+2.13%），毛鸡价格涨至5.14元/斤（+5.88%），父母代鸡苗均价维持在27元/套。

4. 存栏变化

• 生猪存栏：11月底生猪存栏为32306万头，环比上涨0.701%。
• 能繁母猪存栏：11月能繁母猪存栏为3058万头，环比下降1.291%。

5. 饲料价格走势

• 育肥猪配合饲料：价格维持3.07元/公斤。
• 肉鸡配合饲料：价格涨至3.16元/公斤（+0.32%）。
• 蛋鸡配合饲料：价格维持2.90元/公斤。
• 进口鱼粉：价格跌至12.41元/公斤（-0.72%）。

6. 大宗农产品价格

• 玉米：国内现货价涨至1969.76元/吨（+0.09%），与到岸价差为226元/吨。
• 大豆：国内现货价维持3575.26元/吨（-0.07%），与到港价差为-317.56元/吨。
• 小麦：国内现货价跌至2488.89元/吨（-0.04%），期货价跌至2574元/吨（-0.31%）。
• 大米：国内现货价维持2320元/吨，期货价维持2198元/吨。
• 白糖：NYBOT食糖跌至12.65美分/磅（-1.71%），南宁糖现货跌至5230元/吨（-0.76%），郑州白糖涨至4955元/吨（+0.61%）。
• 其他产品：海参、扇贝、鲍鱼等水产品价格总体稳定。

7. 重点上市公司估值

• 温氏股份、牧原股份、正邦科技、益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份等畜禽养殖类公司均被给予“买入”或“增持”评级。
• 海大集团、大北农、禾丰牧业、金新农、新希望等饲料类公司也获得“买入”或“增持”评级。
• 隆平高科、登海种业、北大荒等种植业公司同样获得积极评价。

关键信息

• 区域价差：调运限制导致区域价差持续，但猪肉制品调运相对开放，价差拉大可能性小。
• 政策调整：若调运政策调整，区域供需可能回归平衡，猪价也将趋于稳定。
• 投资建议：
  • 畜禽养殖：重点公司被推荐为“买入”或“增持”。
  • 饲料加工：相关公司估值稳定，市场表现良好。
  • 种植业：部分公司因行业稳定被推荐为“买入”或“增持”。
• 风险提示：农业政策落地不达预期、猪价与鸡价走势不达预期。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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