20260825-国金证券-中铁工业-600528.SH-收入短期承压_看好长期需求向上_4页_1014kb

公司财务与业务分析总结

核心内容

公司于2026年8月25日发布中报，显示其上半年业绩承压，但长期需求向好，未来收入增长预期明确。

业绩简评

• 1H26收入：121.50亿元，同比减少10.55%
• 1H26归母净利润：6.15亿元，同比减少10.70%
• 2Q26收入：56.71亿元，同比减少21.72%
• 2Q26归母净利润：2.96亿元，同比减少20.18%

经营分析

1. 隧道施工装备及服务：

   • 收入40.29亿元，同比减少7.06%
   • 短期下滑主要由于大直径盾构产品生产周期较长，部分尚未确认收入
   • 下半年随着重点订单交付，收入确认有望加速回补
   • 城市群轨交、水利及抽水蓄能等工程需求仍处于景气通道

2. 钢结构业务：

   • 收入42.06亿元，同比减少29.55%
   • 新签合同规模下降，部分项目处于前期准备阶段未开工

3. 订单增长：

   • 1H26新签订单总额为202.83亿元，同比增长显著
   • 海外订单增长82.44%，覆盖奥地利、新加坡、澳大利亚、韩国、巴西、意大利、智利、乌兹别克斯坦、墨西哥等地
   • 专用工程机械装备及服务新签合同67.7亿元，同比增长8.7%
   • 道岔业务新签合同27.7亿元，同比增长12.26%

盈利预测与估值

• 收入预测（2026-2028）：295/318/343亿元
• 归母净利润预测（2026-2028）：14.14/15.36/16.82亿元
• PE估值（2026-2028）：11X/10X/9X
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 下游基建投资不及预期
• 盾构机在新领域的拓展不及预期
• 原材料价格上涨风险

财务与运营数据摘要

损益表预测（单位：亿元）

现金流量表预测（单位：亿元）

资产负债表预测（单位：亿元）

比率分析

投资评级与市场反馈

• 市场相关报告评分：1.00（对应“买入”评级）
• 投资建议说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附注信息

• 分析师：满在朋、房灵聪
• 联系方式：manzaipeng@gjzq.com.cn、fanglingcong@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：7.04元
• 研究报告来源：国金证券研究所
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