20180902-东北证券-中铁工业-600528.SH-经营持续改善_业绩稳健向好_4页_608kb

报告摘要

中铁工业（600528）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为东北证券发布的关于中铁工业（600528）的证券研究报告，发布于2018年9月2日，评级为“增持”。报告分析了公司2018年上半年的财务表现、经营状况、盈利预测及投资风险。

主要观点

业绩表现稳健：2018年上半年公司实现营业收入80.07亿元，同比增长5.81%；归母净利润7.11亿元，同比增长9.86%；扣非净利润7.06亿元，同比增长14.38%。
业务结构优化：公司主要业务中，专用工程机械装备及相关服务业务收入增长显著，同比增长45.09%；钢结构制造与安装业务收入同比增长7.44%；交通运输装备及相关服务业务收入略有下降，减少0.24%。
毛利率提升与费用率下降：公司整体毛利率为20.23%，同比增长0.30个百分点；第二季度毛利率达21.16%，同比增长1.38个百分点。期间费用率整体下降，销售费用率略有上升，管理费用率和财务费用率均下降。
盈利预测积极：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.73元、0.89元和1.06元，维持“增持”评级。
估值指标改善：公司市盈率（P/E）从2017年的18.98倍下降至2020年的10.69倍；市净率（P/B）从2017年的1.70倍下降至2020年的1.21倍，表明估值水平逐步降低。
投资建议：基于公司经营持续改善、业绩稳健向好以及受益于基建加码政策，报告建议投资者增持该股票。

关键信息

财务数据摘要（单位：百万元）

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	15,886	18,747	21,977	25,930
归属母公司净利润	1,329	1,612	1,974	2,358
每股收益	0.60	0.73	0.89	1.06
毛利率	20.36%	20.07%	20.36%	20.27%
净利润率	8.36%	8.60%	8.98%	9.09%
销售费用率	2.04%	2.04%	2.04%	1.90%
管理费用率	8.21%	7.70%	7.90%	7.90%
财务费用率	0.30%	0.29%	-0.04%	-0.04%
资产负债率	53.09%	53.82%	54.59%	55.45%
P/E（倍）	18.98	15.64	12.77	10.69
P/B（倍）	1.70	1.53	1.36	1.21

投资评级与目标价

投资评级：增持
6个月目标价：13.25元
当前收盘价：10.50元
12个月股价区间：9.05~14.90元

风险提示

基建投资低于预期
系统性风险
经营管理改善低于预期

结论

中铁工业在2018年上半年表现出良好的业绩增长，受益于基建政策的推动，公司经营持续改善，毛利率提升，期间费用率下降，盈利能力和运营效率逐步提升。分析师对公司的未来发展持乐观态度，维持“增持”评级，并给出6个月目标价13.25元。然而，报告也提示了潜在的风险因素，包括基建投资不及预期、系统性风险以及经营管理改善不及预期，投资者需关注这些风险。

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