20200819-太平洋-东方财富-300059.SZ-再论牛市的最大受益者——东方财富_22页_1mb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富是一家以财经资讯起家，拥有大量高质量股票投资者用户的互联网金融公司。公司通过不断拓展金融业务，如基金销售、券商服务等，实现了快速成长。东方财富网作为其核心平台，已成为中国股票投资者访问量最大、用户黏性最高的互联网服务平台之一。公司不仅拥有国内唯一的内地券商牌照，还具备较强的流量优势，为金融业务的快速发展提供了坚实基础。

主要观点

• 用户基础雄厚：东方财富网和天天基金APP拥有大量活跃用户，MAU分别达到1143万和1093万，显示出较强的成长性和用户吸引力。
• 金融业务发展迅速：公司通过获得基金销售和券商牌照，实现了业务的多元化发展，基金销售与券商业务成为其主要收入来源。
• 盈利预测乐观：预计2020-2022年公司营业收入分别为79.90亿元、95.57亿元、113.57亿元，净利润分别为43.41亿元、53.55亿元、65.22亿元，对应每股EPS分别为0.54元、0.66元、0.81元。
• 估值合理：基于2020年60倍的估值，给出32.4元的目标价，对应买入评级。

关键信息

股票数据

• 总股本：8,059百万股
• 流通股本：6,545百万股
• 总市值：211,058百万元
• 流通市值：171,416百万元
• 12个月最高价：28.99元
• 12个月最低价：13.55元

盈利预测

财务指标

业务发展与竞争优势

基础业务优势

• 东方财富网和天天基金APP在用户数量和使用时长方面均优于传统券商和竞品。
• 公司在基金销售和券商业务上表现突出，其中东财证券是2015年以来成长性最好的券商。

市场环境与增长潜力

• 资管新规：推动标准化资产（如股票）吸引力上升，利好公司金融业务。
• 货基收益率下降：促使投资者转向权益类资产，增强基金销售业务吸引力。
• 资本市场改革：直接融资体系发展，推动居民资产配置向股票倾斜。

内生与外延增长

• 公司致力于打造一站式互联网金融平台，通过内生增长和外延并购拓展业务。
• 东财证券市占率有望进一步提升至10%以上。
• 基金代销业务具备较大的增长空间，未来增速可达到23%。

风险提示

• 证券市场不景气
• 公司业务进展不及预期

投资建议

• 买入评级：基于2020年60倍估值，目标价为32.4元/股，预期未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

图表目录（简要）

• 图1：股票交易类APPMAU（万）对比图
• 图2：基金销售平台APPMAU（万）对比图
• 图3：基金销售平台APPMAU（万）对比图
• 图4：天天基金与蚂蚁基金收入对比（亿元）
• 图5：公司经纪业务净收入以及市占率变化
• 图6：公司两融余额以及市占率变化
• 图7：公司代理买卖股票市占率变化（%）
• 图8：东财证券净利润以及行业净利润趋势（亿元）
• 图9：东财证券营业收入以及行业营收趋势（亿元）
• 图10：部分资管规模变化（万亿）
• 图11：余额宝7日年化收益率（%）
• 图12：上交所自然人持仓以及开户情况（万户）
• 图13：公募基金发行情况
• 图14：开放式非货币基金规模（万亿元）
• 图15：贝莱德资管规模变化及其收购事件
• 图16：嘉信理财外延发展
• 图17：东方财富2020-2022年盈利预测

附录：销售团队信息