20171016-申万宏源-东方财富-300059.SZ-三季度预告：基本符合预期，证券业务增长乐观！_399kb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富（300059）于2017年10月14日发布2017年前三季度业绩预告，预计归母净利润约为4.30亿至4.90亿，同比减少14.79%至25.22%。第三季度单季度归母净利润预计在1.70亿至2.30亿之间，去年同期盈利2.38亿，同比减少3.46%至28.64%。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度业绩基本符合预期，但整体仍处于利润下降阶段，主要由于成本费用的扩张。
• 收入结构变化：金融电子商务服务业务收入因基金代销折扣加大而下降，但证券经纪业务和融资融券业务增长较快，带动整体营收出现反转。
• 成长逻辑：公司拥有金融牌照和流量优势，正处于向一站式互联网金融服务平台转型的关键阶段。
• 盈利预测调整：由于成本费用的增加，略微下调公司2017/2018/2019年的归母净利润预测，分别为6.04亿、9.99亿、17.17亿。
• 估值与评级：DCF估值得出公司内在价值为16.53元，对应市值约709亿，维持“增持”评级。公司预计在明后年形成闭环，长期具备投资价值。

关键信息

市场数据（2017年10月13日）

• 收盘价：14.03元
• 一年内最高/最低价：22.45元/10.2元
• 市净率：4.6
• 息率（分红/股价）：0.29
• 流通A股市值：44730百万元
• 上证指数/深证成指：3390.52 / 11399.09

基础数据（2017年06月30日）

• 每股净资产：3.04元
• 资产负债率：60.38%
• 总股本/流通A股（百万）：4289/3188
• 流通B股/H股：-/-

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

费用及利润结构

• 费用变化：销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失均有所增长，导致公司经营性利润波动。
• 毛利率变化：从2016年的73.2%提升至2017年的85.6%，显示公司盈利能力有所增强。
• ROE变化：从2016年的5.6%提升至2017年的4.3%，但预计在2019年将达10.7%，显示公司长期盈利能力潜力。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%至20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

与公司有关的信息披露

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