20220422-浙商证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2022年一季报点评_研发投入高增_业绩体现韧性_4页_798kb

东方财富（300059）2022年一季报点评总结

核心内容

东方财富2022年第一季度财报显示，公司营业总收入为32.0亿元，同比增长10.6%；归母净利润为21.7亿元，同比增长13.6%。尽管资本市场表现疲软，但公司业绩仍展现出较强的韧性，主要得益于证券和两融业务的持续增长，以及平台流量优势的持续释放。

主要观点

1. 基金代销业务逆市表现稳健

• 基金代销收入：22Q1基金代销收入为12.4亿元，同比下降11%。
• 行业环境：2022Q1新发基金数量和份额分别同比下滑33%和77%，但东方财富的代销收入降幅显著低于行业下滑幅度。
• 收入结构：基金代销收入中约60%-70%来自尾佣，显示公司代销业务具备较强的稳定性。
• 市场地位：截至21Q4末，天天基金股票+混合/非货基金保有量分别为5,371亿元和6,739亿元，市占率分别为6.3%和4.2%，环比提升0.2pct。股票基金保有规模排名已超越工行，位列第三。

2. 经纪与两融业务持续增长

• 经纪业务：22Q1手续费及佣金净收入为13.5亿元，同比增长29%。受益于股票经纪业务市占率的提升，公司成长性显著。
• 两融业务：22Q1利息净收入同比增长37%至6.1亿元，主要由两融利息收入增长推动。截至22Q1末，融出资金余额达397亿元，市占率提升至2.37%。预计随着可转债募集资金的使用，两融业务市占率将持续上升。

3. 研发投入大幅增加，科技赋能业务

• 研发投入：22Q1研发费用为2.3亿元，同比增长94%，占营收比重提高至7.2%。
• 技术优化：公司持续加强资讯互动平台和数据管理平台的优化，提升科技对业务的支撑能力，巩固平台竞争优势。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为9,645亿元、11,820亿元、14,388亿元，同比增长率分别为13%、23%、22%。
• 每股收益：预计分别为0.88元、1.07元、1.31元。
• PE估值：当前价对应PE为23.80倍，2022年目标PE为40倍，对应目标价35.00元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体市场环境造成不利影响。
• 资本市场景气度不及预期：可能影响证券及两融业务增长。
• 基金代销行业竞争加剧：可能对公司市场份额构成压力。

公司简介

东方财富是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，以“东方财富网”为核心，整合互联网财经门户、金融电子商务、金融终端及移动端平台，为用户提供多样化的金融产品和服务。

财务摘要

投资评级说明

• 股票评级：买入（预计6个月内证券相对沪深300指数涨幅超20%）。
• 行业评级：看好（行业指数相对沪深300涨幅超10%）。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。