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爱康医疗 (01789.HK) 投资分析总结

核心内容

爱康医疗（01789.HK）是一家专注于骨科植入物及智能医疗设备的医药生物企业，主要产品包括髋关节置换植入物、膝关节置换植入物、脊柱及创伤植入物，以及定制产品及服务。公司于2026年9月8日发布投资报告，给出“买进”评级，目标价为6.5港元。

主要观点

• 业绩表现：公司2026年中报显示，26H1营收为7.7亿元，YOY+10.2%，归母净利润为2.0亿元，YOY+22.5%，符合预期。
• 产品增长：髋关节产品营收4.2亿元，YOY+3.5%；膝关节产品营收2.3亿元，YOY+18.2%。数字骨科及智能设备业务收入达0.45亿元，YOY+142.6%，显示出强劲的增长潜力。
• 区域表现：国内业务收入5.8亿元，YOY+3%；海外业务收入1.8亿元，YOY+42%。海外业务连续5年增长超20%，公司持续扩大海外市场。
• 盈利能力：26H1毛利率提升至63.7%，同比增加4.6个百分点。销售、管理及研发费用率均有所下降，显示公司费用管控良好。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司净利分别为4.1亿、4.9亿、5.7亿元，YOY增长分别为22%、20%、16%。EPS预计为0.37、0.44、0.51元，对应PE分别为12X、10X、8X，估值偏低。
• 投资建议：基于业绩持续恢复及估值偏低，维持“买进”评级，潜在上涨空间在15%至35%之间。

关键信息

股价与市场表现

• H股价 (2026/09/07)：5.00港元
• 恒生指数 (2026/09/07)：25,413.1点
• 股价12个月高/低：6.96/4.79港元
• 股价涨跌（一个月/三个月）：-13.43% / -9.40%

公司基本面

• 总发行股数：1,077.62百万股
• H股数：1,077.62百万股
• H市值：53.83亿元
• 主要股东：恒泰信托(香港)有限公司（持股50.18%）
• 每股净值：2.52元
• 股价/账面净值：1.98倍

财务预测

财务数据（合并损益表）

资产负债表（合并）

现金流量表（合并）

风险提示

• 集采上量不及预期
• 海外拓展不及预期
• 定制产品增长不及预期
• 研发进度不及预期
• 原材料价格上涨

投资评等说明