2021年天然橡胶半年报：下游消费面临考验，三季度关注库存拐点-20210706-天风期货-24页_2mb

天然橡胶2021年三季度市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年上半年天然橡胶市场的主要变化，重点聚焦于下游消费压力、全球生产情况、中国供应与消费以及期货库存与市场展望，旨在为投资者提供对天然橡胶市场走势的参考。

主要观点

1. 下游消费面临考验

   • 轮胎企业开工率持续走低，尤其在6月份达到近几年的历史最低水平。
   • 轮胎成品库存偏高，且终端消费不理想，库存压力从厂库向社会渠道转移。
   • 新车销量不及预期，新车置换延后，影响轮胎替换需求。
   • 出口市场受海运费用和集装箱问题影响，外销疲软。

2. 青岛地区库存持续下降

   • 青岛保税区库存持续减少，二季度库存下降明显。
   • 区外库存下降幅度更大，达30%。
   • 库存下降可能引发供应端担忧，若库存继续减少，天然橡胶基本面将有所改善。

3. 全球生产受疫情影响

   • 泰国、印尼、马来西亚等主产国疫情反复，影响产量。
   • 印尼和马来西亚的橡胶产量在二季度明显下滑，泰国产量虽有所回升但仍低于疫情前水平。

4. 中国供应情况

   • 云南产区因白粉病和降水影响，开割较晚，产量尚未提量。
   • 海南产区原料价差收窄，国产全乳胶产量有望提升。
   • 2021年1~6月中国天然橡胶产量同比增长40.7%，但较2019年同期仍下降13.17%。

5. 进口情况

   • 混合胶进口量同比下降，青岛地区库存持续减少。
   • 乳胶和标准胶进口量相对稳定，但混合胶进口减少对市场形成压力。

6. 期货市场与库存变化

   • 国产全乳胶增产预期增强，但尚未反映在期货仓单上。
   • 期货仓库总库存增加，预计三季度将体现在仓单数量上。

关键信息

1. 全球生产与疫情关系

• 泰国：原料产量提升，但胶水价格大幅下跌（跌幅超30%），杯胶价格相对稳定。
• 印尼：疫情再次失控，但主要出口欧美市场，对国内市场影响有限。
• 马来西亚：疫情管控较严，但橡胶生产未受显著影响，手套行业需求下降对浓乳需求造成压力。
• ANRPC-天胶产量：2021年1~6月中国天胶产量同比大幅增长，但较疫情前仍有差距。

2. 中国供应与价格变化

• 云南产区：因白粉病和降水影响，开割较晚，原料价格维持高位（约12000元/吨）。
• 海南产区：原料价差收窄，预计三季度产量将有所提升。
• 胶水与杯胶价差：快速缩小，影响二盘商远距离运输意愿。

3. 中国进口情况

• 混合胶进口量：上半年同比下降，二季度逐月下滑。
• 乳胶进口量：保持稳定，但对市场影响有限。
• 标准胶进口量：相对稳定，但整体市场仍受混合胶进口减少影响。

4. 轮胎行业库存与开工率

• 开工率：二季度山东地区轮胎企业开工率持续下滑，6月份处于历史最低水平。
• 库存情况：厂库库存正常偏高，社会库存处于近两年绝对高位。
• 库存压力：库存压力向上传导，形成负反馈，迫使企业降低开工率。

5. 新车市场与运输行业

• 乘用车销量：1~5月同比大幅增长，与2019年同期基本持平。
• 商用车销量：受环保政策影响，政策红利基本结束。
• 公路运输：客运量低位维持，货运量虽同比上升但较2019年有所下滑，对轮胎换胎需求形成抑制。

6. 外销市场表现

• 出口集装箱运价指数：二季度上升，反映海运成本增加。
• 轮胎出口方向：主要出口至欧美市场，但出口量受运输成本和需求疲软影响。

后市展望

• 三季度关注点：轮胎成品库存与青岛地区天然橡胶库存的变化。
• 市场预期：若库存持续下降，天然橡胶基本面将改善；反之，若库存未见明显缓解，市场仍偏弱。
• 消费旺季影响：7~8月气温升高，轮胎消费进入旺季，但需关注终端消费是否能有效传导至上游。

技术指标与数据支持

• 青岛保税区库存：持续下降，二季度库存减少明显。
• 沪胶指数：呈现季节性波动，反映市场情绪。
• 20号胶结算价格：受市场供需影响，波动较大。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 市场信息可能发生变化，投资需谨慎。

总结

2021年上半年，天然橡胶市场面临多重压力，包括全球主产国产量受疫情影响、中国混合胶进口减少、青岛地区库存持续下降以及轮胎行业库存压力上升。尽管国产全乳胶产量有望提升，但短期内对市场影响有限。三季度将重点关注轮胎成品库存和青岛地区天然橡胶库存的变化，若库存持续下降，市场基本面有望改善，否则天然橡胶仍将承压。