20210705-天风期货-2021年天然橡胶半年报_下游消费面临考验_三季度关注库存拐点_24页_2mb

天然橡胶2021年三季度市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年天然橡胶市场的主要影响因素，包括全球生产、中国供应、中国消费及外销市场等方面。重点在于分析下游消费面临的挑战，以及三季度库存变化对市场的影响。

主要观点

1. 全球生产情况

• 疫情反复影响产量：印尼、马来西亚等主要产胶国受疫情影响，二季度产量受挫。
• 泰国胶水价格下跌：泰国原料产量提升，叠加中国和马来西亚对浓缩乳胶需求减少，导致胶水价格大幅下跌，跌幅超过30%。
• 中国天然橡胶产量增长：2021年1-6月中国天然橡胶产量同比增长40.7%，但与2019年同期相比仍下降13.17%。

2. 中国供应情况

• 混合胶进口量下降：受海外消费复苏及价格溢价影响，中国混合胶进口量同比下降。
• 青岛地区库存减少：保税区库存持续下降，区外库存减少约30%，显示进口端压力减小。
• 云南产区产量未提量：云南因白粉病和降水影响，开割较晚，原料价格维持高位，但后期价格存在下行空间。
• 海南产区原料价差收窄：海南原料价格与浓乳价差缩小，国产全乳胶产量有望提升，仓单问题有望解决。

3. 中国消费情况

• 轮胎企业开工率下降：二季度后半段，轮胎企业开工率降至近几年最低，成品库存偏高。
• 社会库存处于高位：社会库存达到近两年绝对高位，下游消费疲软。
• 新车销量与替换需求受压：新车销量不及预期，新车置换延后影响替换胎需求。
• 运输行业不景气：公路运输业低迷，影响轮胎换胎需求，部分商用车用户转向翻新胎。

4. 外销市场

• 出口受海运与芯片影响：集装箱运力紧张、海运费用上涨，叠加芯片短缺问题，外销市场疲软。
• 出口数据反映影响：二季度出口数据已开始体现外销市场的负面影响。

关键信息

1. 库存变化趋势

• 青岛地区库存：二季度库存持续减少，保税区外库存下降明显，预计下半年库存下降速度放缓。
• 轮胎库存：厂库库存正常偏高，社会库存处于历史高位，库存压力向上传导，影响开工率。

2. 市场展望

• 三季度关注库存拐点：若轮胎库存与青岛地区库存同步下降，天然橡胶基本面有望改善。
• 消费旺季面临考验：三季度气温上升，轮胎消费进入旺季，但终端需求受新车销量、运输业及出口市场影响，难以支撑价格上涨。
• 天然橡胶弱势局面：若库存未能持续下降，天然橡胶市场仍可能维持弱势。

结构总结

1. 全球生产影响

• 疫情反复：主要产胶国产量受疫情影响，尤其是印尼和马来西亚。
• 泰国胶水价格下跌：产量提升，需求减少，导致价格大幅下滑。
• 中国产量增长：虽较疫情前有所回升，但整体仍低于2019年水平。

2. 中国供应变化

• 进口量下降：混合胶进口量同比减少，青岛库存持续下降。
• 云南与海南产区：云南开割较晚，原料价格较高；海南原料价差缩小，国产全乳胶产量有望提升。

3. 中国消费压力

• 轮胎企业库存压力：开工率下降，库存处于历史高位，终端消费不理想。
• 新车与运输市场影响：新车销量未达预期，运输业低迷，影响替换胎需求。

4. 外销市场疲软

• 海运与芯片问题：集装箱紧张、海运费用上涨，叠加芯片短缺，影响出口速度。
• 出口数据反映疲软：二季度出口数据开始体现外销市场压力。

市场展望

• 关注库存拐点：三季度是关键时期，需密切关注轮胎库存与青岛地区库存变化。
• 消费旺季是否有效：若库存下降，消费旺季有望向上游传导，改善天然橡胶基本面。
• 整体趋势：若库存未能持续下降，天然橡胶市场可能仍维持弱势。

结论

2021年天然橡胶市场面临多重挑战，包括全球疫情对产量的影响、国内原料价格波动、轮胎企业库存压力及外销市场疲软。三季度将是观察市场变化的关键时期，库存拐点将对天然橡胶的基本面产生重要影响。