深度报告-20250513-天风证券-金属与材料行业深度研究_24_25Q1总结_资源端金_铜领涨_材料端盈利大幅提升_43页_2mb
报告摘要
- 行业整体表现
2024年全年有色金属板块涨幅为32%，低于沪深300指数。2025年第一季度板块涨幅达12%，位列申万一级行业首位，主要受金价中枢抬升、铜铝需求旺季及库存去化带动。板块营收和归母净利润同环比大幅增长，铜铝、贵金属表现强劲，能源金属则由亏转盈。 - 贵金属板块
黄金行业24年营收增长283%，归母净利润同比激增5156%；25Q1营收同比+2193%，归母净利润同比+5184%，主要受益于二次通胀预期、全球央行购金及金价突破。建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金等企业，白银受降息预期和工业需求拉动亦表现强势。 - 基本金属板块
铜价在25Q1维持高位震荡，24年归母净利润同比+4468%，25Q1同比+5922%。库存持续去化，央行购金及关税政策刺激需求，预计板块盈利仍有支撑。铝价震荡运行，24年归母净利润同比+1395%，25Q1同比+2689%，但受终端需求偏弱影响，企业业绩分化。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业等。 - 小金属板块
整体营收与归母净利润同比下降，但净利率环比提升。钼价波动明显，产销情况改善；锡价受供应紧张及政策影响持续上涨，企业盈利回升；锑价因原料紧缺和需求提升大幅攀升，但部分企业因成本问题业绩承压；钨价受供需博弈影响震荡下行。建议关注锡业股份、厦门钨业、湖南黄金等。 - 能源金属板块
锂价在24年大幅下滑（同比-254%），25Q1企稳回升，归母净利润扭亏为盈。板块盈利短期筑底，成本优势与资源型企业有望受益。建议关注中矿资源、雅化集团、永兴材料、赣锋锂业等。 - 稀土磁材板块
25Q1营收同比+242%，归母净利润扭亏，净利率大幅提升。海外供应不确定性加剧，国内政策推动资源整合，供需趋紧支撑价格进入长周期上行。建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土（上游），以及正海磁材、金力永磁（下游）。 - 金属新材料板块
25Q1归母净利润同比+633%，盈利能力显著增强。受益于新能源、电子等细分领域需求增长，建议关注博迁新材、铂科新材、东睦股份、云路股份等。 - 风险提示
需警惕全球经济衰退导致的需求下降、供需失衡引发的市场价格波动，以及政策变化对行业的影响。此外，上游供给增加可能压制金属价格。
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