20210321-西部证券-化工行业周报_年报和一季报季在即_关注二线龙头兑现高弹性_32页_1mb

化工行业周报总结（20210315-20210319）

核心内容

本周西部化工行业指数为103.64，环比上涨0.09%，同比上涨21.69%。西部化工景气指数在本轮周期8个月的涨幅已达到2016-2018年周期18个月的涨幅。当前一线标的之间的估值差虽然有所收敛，但仍远超2017年8月水平。随着年报和一季报季的临近，建议关注二线龙头兑现业绩高弹性以及与一线龙头估值差继续收窄。

主要观点

1. 关注高弹性二线龙头：建议关注鲁西化工、三友化工、合盛硅业、新凤鸣等公司，这些企业有望在业绩增长和估值调整中获得显著收益。

2. 市场风格导向：市场将侧重于短期业绩高弹性、Q1高增长及PEG合理的标的，建议关注以下主线：

   • 通胀预期下化工品普涨带来的高弹性机会，如鲁西化工和三友化工。
   • 补库存周期中受通胀预期影响较大的产品，如涤纶、粘胶、醋酸。
   • 原油和化工品涨价背景下的大炼化投资机会，如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
   • 煤化工在原油涨价背景下的价差拉大机会，如宝丰能源和鲁西化工。
   • 通胀预期下的农化行业配置机会，如扬农化工和新洋丰。
   • 龙头企业持续享受行业贝塔溢价，如万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

3. 期待节后化纤行情：尽管本周涤纶长丝价格下跌，但POY库存上升、生产利润扩大，粘胶短纤库存紧张、价格高位坚挺，预计节后化纤行业将进入旺季，盈利上行空间较大，建议关注桐昆股份、新凤鸣、华峰化学和三友化工。

4. 轮胎行业春季躁动：美国对东南亚半钢胎的双反初裁结果出炉，玲珑轮胎和赛轮轮胎税率低于预期，有望受益于进口替代趋势。预计2021年Q1和Q2轮胎企业受益于开工率提升和规模效应，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎和三角轮胎。

关键信息

化工品价格及价差变化

• 价格涨幅前10：电石（+15.8%）、三聚氰胺（+11.7%）、甲醛（+10.2%）、苯胺（+9.7%）、三氯甲烷（+9.1%）。
• 价格跌幅前10：碳酸二甲酯（-12.7%）、MMA（-9.9%）、MEG（-7.7%）、苯乙烯（华东）（-6.61%）、苯乙烯（FOB韩国）（-5.9%）。
• 价差涨幅前10：三聚氰胺-尿素（+802.9%）、尼龙-6（+128.3%）、MTBE（+50.9%）、涤纶FDY现金流利润（+34.3%）、环氧乙烷（+20.1%）。
• 价差跌幅前10：乙二醇（煤制）（-951.6%）、乙二醇（MTO制）（-122.9%）、乙二醇（乙烯法）（-61.6%）、PVC-电石法（-47.7%）、R134a（-46.8%）。

行业追踪

轮胎行业

• 全球轮胎市场在2020年下半年回暖，中国市场复苏最为明显。
• 美国对东南亚半钢胎的双反初裁结果出炉，玲珑轮胎和赛轮轮胎税率低于预期。
• 国内轮胎企业开工率提升，市场需求回暖，预计节后化纤行业将进入旺季。

农化行业

• 农药价格指数整体上涨，除草剂和杀虫剂原药价格指数上涨，杀菌剂略有下跌。
• 复合肥价格小幅上涨，主要受尿素价格上涨推动，但市场仍处于有价无市状态。
• 粮价稳中有升，预计2021年行业整体趋势向好，复合肥吨利润有望扩大。
• 建议关注扬农化工和新洋丰等公司。

煤化工行业

• 尿素市场行情企稳反弹，价格普涨。
• 液氨价格继续上行，市场报价全线飘红。
• 建议关注华鲁恒升和鲁西化工等公司。

钛白粉行业

• 钛白粉市场价格小幅上涨，报价接近历史极值。
• 建议关注龙佰利等公司。

聚氨酯及相关产品

• MDI价格回调，供应端紧张，需求端恢复。
• 氨纶货源紧俏，价格继续坚挺。
• 建议关注华峰化学、桐昆股份、新凤鸣和三友化工等公司。

民营大炼化行业

• 原油价格回落，但国内成品油价差上行。
• 建议关注恒力石化、荣盛石化和东方盛虹等公司。

化纤行业

• 涤纶长丝价格下跌，但生产利润扩大。
• 粘胶短纤库存紧张，价格高位坚挺。
• 氨纶价格回调，但库存仍处于低位。
• 建议关注桐昆股份、新凤鸣、三友化工和华峰化学等公司。

风险提示

• 安全事故影响正常开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

总结

本周化工行业整体景气度提升，多个子行业出现价格上涨和价差拉大的趋势。随着年报和一季报季的临近，建议关注二线龙头的业绩兑现和估值收敛机会。同时，市场风格倾向于高弹性、高增长及PEG合理的标的，如化工品普涨带来的机会、补库存周期中的产品、大炼化、煤化工、农化行业等。轮胎行业因双反结果和进口替代趋势，也迎来投资机会。总体来看，化工行业在2021年有望迎来新一轮景气周期，建议关注行业龙头及具备成长性的企业。