20260821-财信证券-巴比食品-605338.SH-业绩稳健_新店型拓展符合预期2026年中报点评_4页_259kb

巴比食品(605338.SH)公司点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券对巴比食品（605338.SH）2026年中报的点评，整体评级为“买入”，评级维持不变。报告从收入、利润、财务状况、估值指标及投资建议等方面对该公司进行了全面分析，强调其在消费环境压力下的积极调整和布局，以及未来增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年上半年：公司实现营业收入8.52亿元，归母净利润1.35亿元，扣非归母净利润1.06亿元，分别同比增长2.03%、2.28%、4.50%。
• 2026Q2：营收4.72亿元，归母净利润0.87亿元，扣非归母净利润0.64亿元，分别同比增长1.40%、-7.43%、3.32%。
• 收入增长趋势：预计2026-2028年营业收入分别为18.95亿、21.23亿、23.25亿，增速分别为1.92%、12.06%、9.52%。
• 利润增长趋势：预计2026-2028年归母净利润分别为2.89亿、3.25亿、3.59亿，增速分别为5.91%、12.46%、10.54%。

2. 收入结构分析

• 特许加盟：2026Q2收入同比增长1.88%至3.54亿元，加盟店数量环比净减少21家至5869家。
• 团餐渠道：收入略有波动，公司主动优化低毛利率渠道，积极拓展多元场景，包括医疗膳食、高校样板店、头部餐饮定制等。
• 新店型拓展：手工小笼包餐饮店型规模化拓展取得阶段性成果，截至报告期末累计开业380家，平均订货额为传统鲜肉包店型的2倍。

3. 利润端分析

• 毛利率：2026年上半年毛利率同比增长2.28个百分点至29.29%，主要受益于原料价格低位及精益管理。
• 净利率：归母净利率/扣非归母净利率同比分别提升0.04个百分点和0.29个百分点至15.81%和12.43%。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率同比分别提升0.22%、0.34%、0.12%、0.72个百分点至4.18%、7.50%、0.82%、-0.63%。

4. 财务状况

• 资产负债率：2026年预计为18.63%，略有上升。
• 流动比率：2026年预计为276.37%，保持稳定。
• 速动比率：2026年预计为255.81%，维持合理水平。
• 股利支付率：2026年预计为90.00%，显示公司对分红的重视。

5. 估值指标

• PE（市盈率）：2026年为15.56倍，2027年为13.83倍，2028年为12.51倍。
• PB（市净率）：2026年为1.92倍，2027年为1.87倍，2028年为1.82倍。
• 股息率：2026年预计为5.78%，高于行业平均水平。

关键信息

投资建议

• 公司主动调整和布局，推动核心店型升级，加快全国化扩张。
• 随收入规模增长及经营效率提升，利润端或录得快于收入端的增长。
• 考虑公司经营改善及长期扩张能力，维持“买入”评级。

风险提示

• 门店拓展不及预期
• 单店收入恢复不及预期
• 团餐业务拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 食品安全问题

估值数据摘要

投资评级系统说明

总结

巴比食品在2026年中报中展现出业绩稳健增长、毛利率持续改善、新店型拓展顺利的态势，尽管部分业务如团餐渠道收入略有波动，但公司积极调整策略，推动多元化发展。公司估值合理，具备长期扩张潜力，因此维持“买入”评级。投资者需关注门店拓展、单店收入恢复、团餐业务进展及原材料价格波动等风险因素。