深度报告-20220529-财信证券-传媒行业深度_政策边际企稳_Q1业绩承压_静待板块业绩修复_28页_2mb

传媒行业深度分析总结

核心内容

2022年5月发布的行业报告指出，传媒行业在2021年实现了稳健增长，但2022Q1受疫情影响，短期承压。随着政策面边际企稳，行业有望迎来业绩修复。报告重点分析了长视频、游戏和广告三大子板块，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 2021年业绩概况

• 传媒行业2021年营收同比增长8.43%，达5355.78亿元；归母净利润同比增长256.53%，达373.73亿元。
• 多个子板块表现分化，广告、出版和游戏为营收主要贡献板块，占整体营收77.45%。
• 归母净利润主要由广告、出版和广播电视板块带动，合计占比85.87%。

2. 2022Q1业绩承压

• 传媒行业2022Q1营收同比下滑3.02%，归母净利润同比下滑18.44%。
• 广告、影视院线和数字媒体板块下滑显著，而游戏和广播电视板块实现小幅增长。

3. 政策面企稳

• 政策从“严打”转向“常态化监管”，并释放出支持平台经济发展的积极信号。
• 2022年4月政治局会议提出“完成平台经济专项整改，实施常态化监管”，意味着政策边际企稳。

4. 长视频行业分析

• 用户时长占比基本稳定，短视频为唯一持续增长点。
• 头部平台如爱奇艺、腾讯视频增长承压，而芒果TV、B站等二线平台仍保持较高速度增长。
• 长视频平台正通过降本增效、提价策略等手段，推动内容为王的商业模式。

5. 游戏行业分析

• 国内游戏版号重启，为行业带来积极影响，游戏出海进一步加速。
• 2021年游戏板块营收增长5.84%，但归母净利润同比下滑22.50%。
• 游戏出海格局集中化，国内厂商加速全球化布局。

6. 广告行业分析

• 广告行业2021年业绩回暖，但2022Q1受疫情影响，短期承压。
• 广告主信心不足，互联网广告增速放缓，线下户外广告受限。
• 随着疫情好转，广告行业有望迎来疫后修复。

关键信息

行业数据

• 传媒行业：2021年营收增长8.43%，归母净利润增长256.53%；2022Q1营收下滑3.02%，归母净利润下滑18.44%。
• 广告板块：2021年营收增长7.54%，归母净利润由亏转盈；2022Q1营收下滑10.13%，归母净利润下滑46.43%。
• 游戏板块：2021年营收增长5.84%，归母净利润下滑22.50%；2022Q1营收增长4.38%，归母净利润增长6.28%。

重点股票表现

政策监管

• 平台经济：从“强化反垄断”转向“规范和发展并重”，政策趋于稳定。
• 游戏版号：2022年4月重启发放，为行业带来利好。
• 广告行业：互联网广告增速放缓，线下广告受限，但预计疫后将逐步修复。

投资建议

• 关注3条主线：
  1. 国有视频平台：如芒果超媒，关注优质内容上线带来的业绩拐点。
  2. 游戏大厂：如三七互娱、完美世界、吉比特，受益于版号重启和出海加速。
  3. 广告板块：如分众传媒、兆讯传媒、三人行，关注疫后修复机会。

风险提示

• 政策监管变化
• 国内疫情反复
• 市场竞争加剧
• 产品表现不及预期

行业趋势

• 长视频行业正从“资本换流量”向“内容为王”转变，降本增效、提价成为趋势。
• 游戏行业受版号重启影响，新品上线加速，出海成为第二增长曲线。
• 广告行业短期承压，但疫情好转后有望恢复增长。