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工控2018年中报总结：智能制造需求明确，经济韧性下稳健增长

核心内容

2018年半年报显示，我国工控行业延续复苏态势，业绩稳中有升，展现出较强的防御性优势。在制造业回暖的背景下，行业整体保持增长，细分领域龙头公司表现尤为突出，尽管面临上游原材料涨价压力，但利润仍保持较高增速，印证了本轮复苏与2011年相比，从“强投资”向“强消费”转变的本质不同。

主要观点

• 行业复苏态势明显：工控行业在2018年上半年继续保持增长，OEM市场和项目型行业自动化市场表现强劲，成为推动行业增长的主要动力。
• 经济韧性支撑行业增长：我国GDP同比增长6.8%，经济保持稳定扩张。制造业PMI持续位于临界点以上，显示行业基本面良好。消费升级趋势明显，推动对自动化设备和智能终端的需求。
• 智能制造需求明确：随着人工成本上升和人口老龄化加剧，企业对自动化改造、无人设备的需求持续增加，为工控行业提供长期增长动力。
• 上游原材料涨价承压：IGBT、MCU、电容等上游元器件价格持续上涨，导致部分企业成本压力上升，但龙头公司因技术优势和客户优先保障，受影响较小。
• 贸易战影响有限：中美贸易战虽对工控板块有所波及，但整体影响有限，反而反映了我国高科技产业的崛起，长期将推动国产化替代进程。
• 研发投入推动国产品牌成长：企业持续加大研发投入，提升技术实力和产品竞争力，国产品牌在部分细分领域已实现进口替代，未来有望进一步扩大市场份额。
• 投资建议聚焦龙头与平台型企业：建议重点关注汇川技术、麦格米特等具有技术优势和成长潜力的行业领军企业。

关键信息

2018年中报业绩表现

行业趋势与前景

• 市场规模增长：2017年工控行业市场规模同比增长16.5%，为2010年以来新高，OEM市场增长达22.6%，项目型行业自动化市场增速突破11%。
• 智能制造推动增长：智能制造需求明确，消费对GDP增长贡献度达60%，中产阶级消费群体庞大，推动制造业升级和自动化需求。
• 政策支持：制造业增值税税率下调，减税降费政策有助于降低企业成本，提升工控设备应用率。
• 国产替代趋势：在进口替代和产业升级背景下，国产品牌在注塑、工程机械、机床等领域逐步替代进口品牌，品牌影响力持续提升。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济出现剧烈波动，可能对工控行业增长造成影响。
• 产业升级不及预期：若产业升级进程缓慢，可能影响行业长期发展。

投资建议

• 重点关注龙头公司：如汇川技术，其营收和利润增速均高于行业平均水平，技术实力和市场地位突出。
• 关注技术平台型企业：如麦格米特，具备较强的研发能力和产品竞争力，有望在未来持续受益于智能制造升级。

投资评级说明

总结

工控行业在2018年中报期间表现出强劲的复苏态势，受益于国内经济韧性、智能制造需求增长以及政策支持。尽管面临上游原材料涨价压力，但龙头公司凭借技术优势和成本控制能力，仍能保持较高增长。贸易战虽带来一定不确定性，但长期来看将加速国产替代进程。建议投资者重点关注具备技术实力和市场潜力的龙头企业，如汇川技术、麦格米特等，把握智能制造升级带来的投资机会。