家电行业月报：关注海外需求改善，节假日内需修复行情-20230928-中原证券-20页_517kb

家电行业月报总结

核心内容概述

2023年8月，我国家电行业整体表现呈现“内销偏弱，出口显著修复”的态势。内销市场受房地产成交疲软和促销周期空挡影响，增长乏力；出口市场则受益于海外库存优化和Q4备货需求，持续改善。此外，二级市场表现总体偏弱，但部分细分板块和个股表现优于大盘。

主要观点

• 内销疲软：8月家电及音像器材零售额同比下降2.9%，其中线上市场销售量同比大幅下降13.64%，而线下市场销售量仅微增1.27%。尽管部分新兴品类如洗干套装、干衣机等保持增长，但整体内销仍面临压力。
• 出口改善显著：8月家电出口额同比增长11.44%，连续4个月高于国家总出口水平。空调、冰箱、洗衣机等主要产品出口金额均有显著提升，出口需求持续回暖。
• 市场估值小幅下行：家电行业整体市盈率降至15.41X，各子板块估值均有所下降，但部分个股表现优于市场。

关键信息

2.1 二级市场表现

• 家电行业8月指数下跌3.63%，跑输上证指数、创业板指和沪深300指数。
• 截至8月31日，家电行业市盈率为15.41X，单月估值中枢为15.82X，较上月下降2.6%。
• 家电行业2023年1-8月累计超额收益率为+16.63%，8月单月超额收益率为+2.58%。

2.2 产品供销情况

空调

• 8月行业总产量1138.5万台，同比下降0.49%；总销量1217.08万台，同比增长0.36%。
• 出口量为419.57万台，同比增长27.49%，单月产销率达106.90%，同比提升0.86pct。

冰箱

• 8月行业总产量783.6万台，同比增长24.42%；总销量767.74万台，同比增长25.31%。
• 出口量为392.7万台，同比增长48.77%，单月产销率达97.98%，同比提升0.72pct。

洗衣机

• 8月行业总产量719.5万台，同比增长21.39%；总销量716.56万台，同比增长19.38%。
• 出口量为362.57万台，同比增长42.09%，单月产销率达99.59%，环比提升1.02pct。

油烟机

• 9月计划排产量为231.6万台，环比增长12.2%。
• 8月总销量为223.73万台，同比增长1.08%；出口量为97.23万台，同比增长1.88%。

2.3 宏观数据跟踪

• 原材料价格波动：LME铜、铝价格震荡回落，SHFE不锈钢价格保持上涨，PP/ABS塑料价格指数延续波动走高。
• 液晶面板价格：大尺寸面板价格持续上涨，环比分别上涨1-4美元/片。
• 海运价格回升：CCFI综合指数上涨3.6%，澳新、美西、美东、欧洲航线均有不同幅度增长。
• 汇率波动：美元兑人民币汇率上涨2.01%，至7.29。

投资建议

1. 关注出口导向型白电龙头：在海外需求持续改善的背景下，建议关注外销渠道布局充分、品类多元且需求弹性足的白电龙头——海尔智家。
2. 关注消费类家电头部企业：在节假日消费带动下，建议关注前期结构调整、后续需求有望修复的消费类家电企业——新宝股份、石头科技、科沃斯。

重点公司动态

• 海尔智家：9月累计回购约3802万股，占公司总股本的0.403%，回购金额约8.65亿元。
• 奥马电器：公司冰箱冷柜以出口为主，连续15年稳居冰箱出口欧洲第一。
• 华帝股份：已持有华帝电子100%股权，但其半年报中尚未完成对华帝电子的收购。
• 小熊电器：在成都开设首家线下体验店，拓展线下渠道。
• 美的集团：计划赴港上市，拟募资逾10亿美元。

风险提示

• 市场需求恢复低于预期：内销增长仍面临不确定性。
• 房地产市场回暖慢于预期：房市疲软可能继续拖累家电需求。
• 原材料价格波动：铜、铝、不锈钢等原材料价格波动可能影响企业成本。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能进一步加剧行业压力。

估值与投资评级

附录信息

• 解禁个股：帅丰电器（2023-10-19）、亿田智能（2023-12-04）。
• 大宗交易个股：香农芯创、银河电子、格力电器、漫步者、美的集团、安克创新、上声电子、太龙股份等。

总结

2023年8月，家电行业在内销疲软的背景下，出口表现亮眼，成为行业增长的主要驱动力。尽管二级市场整体表现偏弱，但部分细分板块如照明电工及零部件保持上涨，而白电和小家电板块则出现下跌。投资建议聚焦于出口改善和节假日消费驱动的龙头企业，同时提醒投资者注意市场需求恢复、房地产市场、原材料价格波动和行业竞争等潜在风险。