20260828-国盛证券有限责任公司-登康口腔-001328.SZ-多渠道协同稳健增长_2026H1盈利能力稳步提升_3页_687kb

登康口腔（001328.SZ）总结

核心内容

登康口腔在2026年半年度实现了稳健增长，营收和归母净利润同比分别增长14.16%和19.05%，扣非归母净利润增长32.36%。毛利率和净利率也分别有所提升，分别为52.71%和10.55%。公司2026Q2营收和归母净利润同比分别增长13.19%和18.06%，毛利率提升至52.84%。

主要观点

业务增长情况

• 核心牙膏业务：保持稳健增长，成人牙膏营收7.79亿元（yoy+15.00%），毛利率52.91%（-0.68pcts）。
• 智能口腔业务：呈现快速发展态势，公司计划构建智能电动牙刷、冲牙器等完整产品矩阵，打造多个战略级爆品，推动智能口腔成为第二增长曲线的核心支柱。
• 儿童产品线：儿童牙膏营收0.39亿元（yoy+1.57%），儿童牙刷营收0.14亿元（yoy-6.54%），整体增速较慢。
• 电商及其他：营收3.86亿元（yoy+18.78%），毛利率57.73%（-2.62pcts），主要受产品结构变化影响。电商销售占比超35%，未来将继续通过产品结构升级、供应链管理等方式提升盈利水平。
• 线下渠道：市场份额稳步提升，东部/南部/西部/北部营收分别增长17.00%/10.01%/2.79%/18.06%。
• 海外市场：公司正式进军越南市场，完成海外供应链试点体系搭建，持续推进品牌国际化战略。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年营收同比增长分别为15.7%、15.2%、15.1%，预计归母净利润同比增长分别为21.4%、18.3%、16.5%，分别为2.20亿元、2.60亿元、3.03亿元。
• 估值：当前对应2026年PE为22.3X，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

股票信息

财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新品开发推广不及预期风险
• 获客成本上升风险