20240430-浙商证券-登康口腔-001328.SZ-登康口腔2023年及2024Q1业绩点评报告_毛利率提升明显_经营表现符合预期_4页_453kb

登康口腔（股票代码：001328）2023年及2024年第一季度业绩报告显示，公司实现了显著增长，毛利率和市场份额不断提升，但面临竞争风险。

2023年，公司营收达到1376亿元，同比增长476%；归母净利润141亿元，同比增长497%。2024年第一季度，营收361亿元，同比增长522%，归母净利润37亿元，同比增长1560%，但扣非后净利润略有下降。公司通过产品结构升级和线上渠道拓展，推动了增长，尤其在线上电商平台表现亮眼，增速远超行业平均水平。

在市场份额方面，尽管牙膏和牙刷市场整体下滑，公司逆势增长。牙膏业务中，“冷酸灵”品牌在抗敏感细分领域零售份额达64.10%，同比提升23.5个百分点；牙刷市场份额位列行业第四。电商渠道占比显著提升，2023年电商营收同比增长1447%，线上毛利率提高。线下分销和KA渠道优化也为增长提供了支撑。

财务指标显示，2023年毛利率为44.11%，同比提升3.6个百分点至44.11%，主要来自成人牙膏和牙刷产品结构优化。净利率略有上升，期间费用率因品牌推广而提升。现金流强劲，2023年经营现金流净额同比大增8055%。

未来展望，公司预计2024至2026年营业收入和归母净利润年均增长率分别为78.5%和98.7%，维持增持评级。但风险包括行业竞争加剧、新品研发不及预期等。

总体而言，登康口腔凭借战略调整实现了稳健增长，但需警惕潜在挑战。