20230108-国信证券-爱尔眼科-300015.SZ-收购14家医院部分股权_进一步深化分级连锁体系_7页_359kb

报告摘要

爱尔眼科（300015.SZ）作为国内眼科医疗服务领域的龙头企业，近期通过收购14家医院部分股权，进一步深化其全国分级连锁体系。公司持续通过“内生+外延”模式推动业绩增长，品牌影响力持续增强，新十年“二次创业”稳步推进，维持“买入”投资评级。

并购布局：公司拟出资4.7亿元收购绍兴爱尔、舟山爱尔等14家医院部分股权，进一步完善区域市场布局，提升基层眼科服务能力。
业绩增长：14家医院在2021年总营收为3.2亿元，2022年前三季收入为2.87亿元，净利润约1733.33万元，整体估值约为7.2亿元。
盈利预测：考虑2022年疫情影响和近期并购增厚，下调2022年盈利预测，上调2023-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为27.89亿、37.90亿、49.30亿，同比增速分别为20.1%、35.9%、30.1%。
估值指标：当前股价对应PE分别为79X、58X、45X，显示公司具备良好的成长性和估值空间。
战略合作：公司与中南大学签订新一轮十年战略合作协议，强化在人才培养、科学研究和平台共建方面的合作，提升学科建设水平。
产品创新：在海南博鳌乐城爱尔眼科医院引入中国内地首例硅水凝胶日抛近视防控软镜，并启动近视预防镜片的受试者招募仪式，体现公司对前沿技术的引进和应用。

新产品：ACUVUE Abiliti 1-Day近视防控软镜，由爱尔眼视光研究所与强生视力健联合研发，采用非同轴焦环增强技术，专为儿童设计，提升视觉舒适度。
近视预防镜片：采用“多区正向光学离焦”技术，具有中央平光区和周边微透镜区，用于近视防控。
技术设备：新一代“云夹”与镜片结合，实现行为干预和光学离焦双效防控。

收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为16990亿、21303亿、26139亿。
净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为2789亿、3790亿、4930亿。
关键财务指标：
- 毛利率：51%~52%。
- ROE：17%~22%。
- 资产负债率：34%~38%。
- P/E：79X/58X/45X。
- P/B：13.3X/11.6X/10.0X。