20180705-财通证券-电新行业中期策略_新周期_新技术_新龙头_18页_1mb

电新行业中期策略总结

核心内容

电新行业正处于新周期开启阶段，新能源汽车、储能、光伏、风电等领域均展现出不同层面的发展潜力。整体行业投资评级为“增持（首次）”，其中新能源汽车和储能是当前重点发展方向，光伏和风电则处于政策调整期，需静待行业底部机会。

主要观点

新能源汽车新周期开启

1. 市场引领全球：中国新能源汽车市场连续三年成为全球最大市场，2017年销量近82万辆，占全球市场近六成。
2. 政策导向明确：新补贴政策推动行业向高端化发展，取消低续航车型补贴，提高高能量密度车型补贴。
3. 技术升级趋势：纯电动比例持续上升，电池及材料需求显著增加，比能量等技术指标提升明显。
4. 行业集中度提升：电池企业集中度不断提高，宁德时代等龙头企业在技术和成本上占据优势，未来有望进一步扩大市场份额。

储能市场大规模启动在即

1. 应用场景广泛：储能贯穿电力系统的发、输、配、用电环节，尤其在可再生能源并网、调频、削峰填谷等领域应用前景广阔。
2. 技术成熟度高：化学储能技术（尤其是锂电池）是当前主流，随着成本下降，储能商业化进程加快。
3. 政策支持明显：2017年9月发布的《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》等政策为储能行业发展提供了明确方向和制度支持。
4. 行业前景乐观：2018年储能市场有望同比翻番，未来几年将持续快速增长。推荐南都电源、科陆电子作为储能行业龙头。

光伏行业：政策调整期，静待底部机会

1. 短期压力较大：光伏新政严厉，国内需求下降，制造端面临企业关停淘汰风险。
2. 中长期仍具潜力：全球光伏需求仍可期待，中国凭借技术与成本优势，有望成为最终赢家。
3. 产业链价格下降：用户侧平价可能在大范围地区实现，分布式光伏无需补贴仍可发展。推荐通威股份、隆基股份作为中长期看好标的。

风电行业：短期优于光伏，适时介入

1. 装机量持续增长：预计2018年新增装机量将同比增长，有望超过25GW。
2. 弃风限电改善：风电运营商盈利水平逐步回升，建设积极性优于光伏。
3. 中东部与海上风电机会：中东部新装机区域带来发展机会，海上风电市场逐步打开，装机增速高。
4. 推荐标的：金风科技、天顺风能、福能股份为风电板块重点推荐。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车进入新周期，技术升级和高端化趋势明显。
• 储能市场在政策与成本双重推动下，商业化进程加快。
• 光伏行业面临短期调整，但中长期仍具发展潜力。
• 风电行业短期表现优于光伏，具备良好的发展前景。

标的推荐

• 新能源汽车电池：宁德时代（CATL）、比克电池、亿纬锂能。
• 电池材料：杉杉股份、当升科技（高镍正极）、创新股份、星源材质（湿法隔膜）、新宙邦（高端电解液）。
• 储能：南都电源、科陆电子。
• 光伏：通威股份、隆基股份。
• 风电：金风科技、天顺风能、福能股份。

风险提示

• 补贴退坡超预期；
• 政策不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 成本控制不及预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

数据来源

• 数据来源：Wind、财通证券研究所、独家收集、每天更新、免费分享。

表格摘要

图表摘要

• 图1：全球新能源汽车市场增长趋势。
• 图2：国内新能源汽车销量预计。
• 图3：国内新能源汽车各类型百分比。
• 图4：2017年全球电池出货量排名。
• 图5：国内电池企业市占率。
• 图6：国内电池企业产能建设情况。
• 图7：全球主要化学储能大型项目。
• 图8：全球化学储能累计装机容量。
• 图9：全球化学储能新增装机容量。
• 图10：国内化学储能年新增装机容量。

结论

电新行业在新周期、新技术、新龙头的推动下，呈现出良好的增长潜力。新能源汽车和储能是当前投资重点，光伏和风电则需关注政策调整和行业底部机会。整体行业投资评级为“增持”，重点关注具备技术、成本和客户优势的龙头企业。