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食品加工行业周报总结

核心内容

2021年3月21日发布的食品行业周报，重点分析了新国标对奶粉行业的影响，并对行业整体走势及重点公司进行了点评。

主要观点

新国标推动奶粉行业高端化与集中化

• 新国标将于2023年2月22日正式实施，对婴幼儿配方食品的蛋白质、碳水化合物、微量元素及可选择成分等提出更严格、更细化的要求。
• 新国标将《较大婴儿和幼儿配方食品》标准拆分为两个，明确了营养素含量、污染物和致病菌限量等，体现标准间的协调性。
• 龙头乳企凭借研发实力、资质储备及供应链优势，有能力从容应对新国标要求，有望持续受益于行业集中度提升。

奶粉行业标准升级

• 新国标对乳清蛋白含量、乳糖比例、污染物和致病菌限量等进行了调整，部分成分由可选变为必需，如胆碱、锰、硒。
• 对益生菌添加量、检测方法等提出了明确要求，保障产品安全性与有效性。

行业趋势

• 估值层面，食品加工板块整体处于57.66%分位，部分细分领域机会显现。
• 业务层面，消费升级与品牌建设推动行业集中度提升，龙头企业更具竞争优势。

关键信息

新旧国标对比要点

• 蛋白质：新国标对较大婴儿和幼儿配方食品蛋白质含量及乳清蛋白比例进行了明确要求，乳基较大婴儿配方食品乳清蛋白含量应≥40%。
• 碳水化合物：乳基较大婴儿配方食品乳糖占比≥90%，乳基幼儿配方食品乳糖占比≥50%，同时限制蔗糖等添加。
• 微量元素：新国标对维生素、矿物质、铁、锌、磷等微量元素的最小值和最大值进行了严格规定。
• 可选择成分：如DHA、ARA、益生元等成分被设定为必须添加，且有最低添加量要求。
• 微生物添加：规定活菌数应≥10⁶ CFU/g（mL），并需符合允许菌种名单。
• 污染物与致病菌：统一引用GB2761/GB2762标准，提升行业整体安全水平。

龙头企业优势

• 中国飞鹤：注册配方达45种，涵盖0-36月龄婴幼儿奶粉，原料来自北纬47°有机牧场。
• 澳优：9种注册配方，主要使用新西兰和荷兰奶源，产品覆盖广泛。
• 雅士利：24种注册配方，覆盖8类产品，强调新西兰奶源和OPO结构脂。
• 伊利金领冠：6种注册配方，主打高端产品，如添加乳铁蛋白、益生菌等。
• 贝因美：55种注册配方，涉及21个品牌，部分产品为特殊医学用途，如乳蛋白过敏婴儿专用。

行业动态

• “浙食链”系统上线：浙江推出全国首个食品安全追溯闭环管理系统，实现食品从生产到消费的全流程追溯。
• 君乐宝布局奶酪市场：推出配方奶酪棒，与央视动漫合作，提升儿童奶酪产品的市场认知与接受度。

本周重点公司

• 煌上煌：卤制品小而美赛道代表。
• 中国飞鹤：龙头乳企，具备全面配方储备与优质奶源。
• 绝味食品：卤制品领域龙头。
• 伊利股份：拥有丰富注册配方与高端产品线。
• 华宝股份：食品综合领域重点企业。

板块行情

• 上证综指下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，食品加工板块下跌1.01%。
• 乳制品、肉制品等子板块跌幅在-0.82%至-1.61%之间。
• 食品加工板块估值为46倍，处于近10年57.66%分位。

投资建议

• 关注卤制品小而美赛道（如煌上煌、绝味食品）。
• 重点关注龙头白马（如中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份）。
• 关注零食黑马赛道（如桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份）。
• 关注复合调味品黑马赛道（如天味食品、颐海国际、日辰股份）。

风险提示

• 政策风险：新国标实施可能带来行业调整。
• 下游需求波动风险：消费者偏好变化可能影响行业增长。
• 食品安全风险：标准提升对产品质量提出更高要求。

细分行业评级

• 食品加工行业：看好

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本周重点公司公告

• 双塔食品：董事长部分股份进行补充质押，累计质押占总股本7.14%。
• 妙可蓝多：发布非公开发行A股股票预案，拟募资不超过30亿元，由内蒙蒙牛认购。

总结

新国标实施将推动奶粉行业向高端化、集中化发展，龙头乳企凭借强大的研发、供应链及生产优势，有望在新标准下进一步巩固市场地位。同时，行业整体估值处于中等水平，部分细分领域如卤制品、零食、复合调味品等具备增长潜力。