20210619-浙商证券-食品行业周观点_固体饮料监管将升级_利好国产奶粉_20页_1mb

食品加工行业总结

核心内容

食品加工行业近期迎来多项政策与市场动态，对行业格局和投资方向产生重要影响。核心内容如下：

1. 固体饮料监管升级，利好国产奶粉

• 市场监管总局发布《关于加强固体饮料质量安全监管的公告》（征求意见稿），要求固体饮料明确标识并警示信息。
• 该政策旨在解决固体饮料冒充特殊配方奶粉的问题，特别利好国产婴幼儿配方奶粉行业。
• 婴幼儿配方乳粉产品配方注册问答发布，为2023年新国标实施做准备，推动奶粉企业规范研发和注册流程。

2. 乳制品市场格局与数据

• 伊利和蒙牛品牌渗透率分别为92.2%和90.1%，占据前两名。
• 奇妙可蓝多、燕塘乳业、和路雪、新乳业在消费者触及数增长速度上排名靠前。
• 2021年4月，生鲜乳价格为4.2元/公斤，同比上涨18%；玉米均价3.0元/公斤，同比上涨38%；豆粕均价3.6元/公斤，同比上涨7%。
• Q1全国液态奶产量同比增长30%，奶粉产量同比下降4%，主要受去年疫情喷粉影响。
• 乳品加工行业收入同比增长24%，利润总额增长177%，受益于疫情低基数效应。

3. 肉制品市场动态

• 毛鸭价格稳定，鸭苗价格持续下跌，白羽肉鸡及肉鸡苗价格大幅下滑。
• 生猪、仔猪及猪肉价格均出现环比下跌，其中生猪价格下跌9.28%，猪肉价格下跌3.42%。
• 生猪价格同比下跌51.42%，仔猪价格下跌39.82%，猪肉价格下跌36.55%。

4. 行业估值与板块表现

• 当前食品加工板块估值为43倍，处于近10年51.32%分位。
• 本周食品加工板块下跌2.33%，其中肉制品板块跌幅最大（-6.91%）。
• 本周涨幅前五公司包括来伊份（22.87%）、华宝股份（7.19%）、科迪乳业（4.97%）、西麦食品（3.70%）、蒙牛乳业（3.54%）。

5. 重点公司动态

• 中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业、妙可蓝多、绝味食品、煌上煌等公司受到重点关注。
• 部分公司发布公告，如伊利股份完成超短期融资券兑付，妙可蓝多回购注销限制性股票和股票期权等。

主要观点

• 政策利好：固体饮料监管升级有助于提升奶粉行业透明度，防止虚假宣传，提升国产奶粉的市场信任度。
• 行业集中度提升：伊利、蒙牛等头部品牌在品牌渗透率和增长速度上表现突出，显示行业集中度持续上升。
• 估值性价比显现：食品加工板块整体回调，部分公司估值处于低位，具备投资价值。
• 细分领域机会：乳制品、卤制品等细分行业在消费升级背景下，存在较大的发展空间。

关键信息

1. 固体饮料监管政策

• 产品需明确标注“固体饮料”并添加警示信息，面积不低于20%，使用黑体字印刷。
• 政策针对郴州等地区事件，旨在遏制固体饮料冒充奶粉的行为。

2. 婴幼儿配方奶粉行业

• 婴配粉新国标将在2023年2月22日实施，企业需提前进行配方研发和注册准备。
• 国内品牌在渗透率和市场占有率上表现优于国外品牌。

3. 市场数据与趋势

• 乳制品行业：液态奶产量增长显著，奶粉产量有所下降，但加工行业收入和利润增长明显。
• 肉制品行业：肉鸡、生猪、仔猪等价格持续下跌，显示行业面临一定的下行压力。

4. 投资建议

• 建议重点关注乳制品和卤制品细分领域，如中国飞鹤、伊利股份、新乳业、绝味食品、煌上煌等。
• 估值层面，部分公司性价比凸显，可作为投资主线。

5. 风险提示

• 政策调整风险：行业监管政策变化可能影响企业经营。
• 下游需求波动风险：消费市场变化可能影响产品销量。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

下周大事提醒

• 6月21日：煌上煌、上海梅林解禁及股东大会；良品铺子、三只松鼠分红；千禾味业红股上市。
• 6月22日：中国旺旺年报披露；新乳业分红股权登记。
• 6月23日：上海梅林股东大会；新乳业分红。
• 6月24日：千禾味业业绩发布会。
• 6月25日：华宝股份股东大会登记。
• 6月28日：伊利股份股东大会召开；华宝股份股东大会召开。
• 6月29日：克明面业股东大会登记。
• 7月1日：克明面业股东大会召开。

重点公司估值表