20171215-中投证券-新能源行业2018年度策略报告_新能源盛世_领跑者卓群_50页_3mb

报告摘要

新能源行业2018年度策略报告总结

核心内容

新能源行业在2018年仍具备较强的成长性，政策趋稳，行业周期属性减弱，市场驱动因素增强。随着技术进步和政策引导，新能源汽车、光伏及风电等细分领域将迎来结构性调整和行业洗牌。

主要观点

新能源汽车市场转型
- 新能源汽车市场逐步由政策驱动型向市场驱动型转变，投资重心从“先行者”转向“领跑者”。
- 双积分政策强化了新能源汽车发展的长效机制，补贴依赖逐步减弱。
- 2018年新能源汽车产销预计超过90万辆，实现30%以上的增速。
- 2018年新能源乘用车销量有望突破65万辆，纯电动A型乘用车占比提升。
动力锂电行业洗牌加速
- 2017年动力锂电行业洗牌开启，2018年将加速，行业集中度提升。
- 高镍三元锂电（如NCM622、NCM811）成为主流，带动电池能量密度和盈利能力提升。
- 动力锂电环节面临上下游双重压力，但技术升级将带来业绩与估值双提升。
锂电上游材料格局变化
- 上游材料多数环节供需格局逆转，技术进步带动市场集中度提升。
- 高镍三元正极材料、钴、氢氧化锂、锂电铜箔、铝塑膜供应紧俏，价格稳定。
- 碳酸锂、隔膜、负极材料存在降价预期，盈利空间可能缩水。
光伏行业平价上网趋势
- 2017年光伏市场新增装机远超预期，分布式光伏装机增长显著。
- 技术进步推动成本下降，平价上网趋势明确，未来三年年均新增装机或超20GW。
- 光伏装机需求较大，2018年市场“风光犹在”。
风电行业进入装机高峰期
- 2018年风电装机增长确定性高，未来三年陆上风电装机规划年均增量超30GW。
- 海上风电进入加速建设期，成为下一个风口。
- 风电运营效率提升，度电成本持续下降，投资收益安全边际高。

关键信息

政策环境：双积分政策正式落地，新能源汽车补贴逐步退坡，但政策支持趋势不变。
市场趋势：新能源汽车市场由政策驱动转向市场驱动，动力锂电技术升级加速，行业集中度提升。
技术升级：高镍三元锂电、21700电池、软包电池等技术成为推动行业发展的关键。
投资方向：重点推荐技术升级加速、业绩增长确定性强的“领跑者”公司，如杉杉股份、国轩高科、天齐锂业、天赐材料等。
风险提示：新能源汽车放量低于预期、政策波动超过预期。

重点公司推荐

股票名称	股票代码	2016EPS	2017EPS	2018EPS	2019EPS	2016PE	2017PE	2018PE	2019PE	投资评级
杉杉股份	600884	0.40	0.66	0.83	1.02	59.29	28.87	22.95	18.59	强烈推荐
长园集团	600525	0.53	0.68	0.98	1.25	30.39	23.87	16.67	13.03	强烈推荐
天赐材料	002709	1.23	1.19	1.71	2.25	37.45	37.03	25.79	19.65	强烈推荐
创新股份	002812	1.52	2.06	3.87	5.06	50.87	48.62	25.82	19.77	强烈推荐
天齐锂业	002466	1.52	2.14	2.59	3.77	23.21	28.40	23.44	16.13	强烈推荐
华友钴业	603799	0.13	2.35	3.37	4.28	-101.2	37.76	26.35	20.77	强烈推荐
新纶科技	002341	0.13	0.36	0.67	1.03	-177.4	71.87	38.84	25.41	强烈推荐
当升科技	300073	0.54	0.67	0.70	0.98	106.39	36.83	35.24	25.31	强烈推荐
国轩高科	002074	1.18	0.99	1.28	1.60	27.42	22.16	17.04	13.70	强烈推荐
亿纬锂能	300014	0.59	0.52	0.71	0.92	57.63	36.62	27.00	20.74	强烈推荐
诺德股份	600110	0.02	0.40	0.62	0.78	17.36	25.76	16.55	13.08	强烈推荐
隆基股份	601012	0.85	1.40	1.76	2.18	19.47	26.13	20.84	16.76	强烈推荐
通威股份	600438	0.32	0.48	0.59	0.84	28.00	24.66	19.85	14.06	强烈推荐
金风科技	002202	1.08	0.93	1.09	1.31	16.24	19.85	16.84	14.04	强烈推荐
天顺风能	002531	0.27	0.28	0.41	0.54	29.80	28.08	19.39	14.92	强烈推荐