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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 8月第1期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，于2018年8月4日更新，旨在通过PE（TTM）和PB（LF）等指标，分析A股整体及各板块、行业的估值水平变化。报告指出，A股整体估值在本周有所下降，部分行业估值偏离度较高，且股权风险溢价与股市收益率均出现上升。

一、本周绝对估值变化

• A股总体：

  • PE（TTM）从15.93倍降至15.08倍。
  • PB（LF）从1.71倍降至1.62倍。

• A股整体剔除金融服务业：

  • PE（TTM）从23.44倍降至21.98倍。
  • PB（LF）从2.15倍降至2.02倍。

• 创业板：

  • PE（TTM）从50.81倍降至46.58倍。
  • PB（LF）从3.43倍降至3.15倍。

• 中小板：

  • PE（TTM）从30.67倍降至27.88倍。
  • PB（LF）从2.84倍降至2.64倍。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300：
  • 相对PE（TTM）从4.26倍降至4.09倍。
  • 相对PB（LF）从2.37倍降至2.27倍。

三、板块估值概览

• 创业板：
  • PE（TTM）为46.58倍，PB（LF）为3.15倍。
• 主板：
  • PE（TTM）为12.92倍，PB（LF）为1.43倍。

四、大类行业估值水平

• 信息消费和TMT：
  • PE（TTM）为43.50倍，PB（LF）为2.74倍。
• 金融服务：
  • PE（TTM）为7.82倍，PB（LF）为1.03倍。

信息消费和TMT行业估值偏高，而金融服务估值偏低。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度看

• 估值高于历史均值的行业：采掘、国防军工、通信。
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、钢铁、有色金属、电子、轻工制造、房地产、商业贸易、休闲服务、综合、建筑材料、建筑装饰、电气设备、计算机、传媒。

2. 从PB角度看

• 估值高于历史均值的行业：钢铁、食品饮料。
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、采掘、化工、有色金属、电子、家用电器、纺织服装、公用事业、商业贸易、综合、建筑装饰、电气设备、国防军工、传媒、通信、银行、非银金融、汽车、机械设备。

3. 估值偏离度

• 当前大多数行业处于第三、第四象限（PE和PB均低于历史均值）。
• 估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从0.75%上升至1.09%。
• 股市收益率：从4.27%上升至4.55%。

风险提示

• TMT估值数据库基于过去12个月的滚动净利润，而非预期净利润。
• 未来业绩的大幅波动可能导致当前估值水平与“合意”状态产生偏差。

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