20211018-金源期货-铅周报_供给端扰动加剧_铅价强势反弹_7页_968kb

报告摘要

铅市场分析总结

核心内容

2021年10月18日，铅市场受到供给端扰动加剧的影响，铅价出现强势反弹。国内和国际市场均出现产量下降和库存减少的趋势，同时限电政策和环保督查对生产造成显著影响。市场情绪因欧洲能源危机及锌冶炼厂减产而有所提振，铅价短期涨幅超预期。

主要观点

1. 铅价走势

上周沪铅主力2111合约反弹至前期震荡平台，收于15365元/吨，周度涨幅达5.17%。
伦铅价格突破2300美元/吨，收于2330美元/吨，周度涨幅达4.72%。
铅价上涨主要受欧洲能源危机、锌冶炼厂减产及国内限电、检修影响，市场情绪带动价格上涨。

2. 供给端扰动

原生铅产量：9月原生铅产量环比下降5.62%，10月主要交割企业检修，预计影响2万吨产量。
再生铅产量：9月再生铅产量环比下降11.34%，主要受限电、环保及亏损减产影响。10月环保影响解除，铅价反弹修复利润，企业复产加快，但安徽、河南等地仍受限电拖累。
限电影响：济源地区再度限电，河南、江苏、浙江等地限电情况加剧，部分中小型企业生产受限20-30%，影响需求。

3. 库存变化

LME库存：截至10月15日，LME铅库存周度环比减少1000吨至48400吨。
上期所库存：上期所铅库存较上周减少10972吨至186958吨。
社会库存：五地铅锭库存总量降至19.97万吨，较上周五环比下降0.68万吨。库存减少主要因原生铅检修、铅价上涨刺激下游采购。

4. 中期展望

铅价中期展望为震荡偏弱。
短期铅价可能在15500元/吨附近震荡修整。
若海外铅炼厂加入减产，铅价可能进一步上涨；否则，多头情绪释放后存在高位回落风险。

关键信息

1. 行业数据

ILZSG预测：2021年全球铅矿供应量增长4.1%，精炼铅产量增长4.4%。预计2021年铅供应略多于需求，盈余27,000吨。
SMM数据：9月电解铅产量26.15万吨，环比下降5.62%，同比下降2.36%；10月预计产量降至24.48万吨。
再生铅产量：9月再生铅产量36.88万吨，环比下降11.34%，同比上升32.12%；10月再生铅产量预计延续下降趋势，但降幅收窄。

2. 限电政策

河南省自10月15日起执行四级限电方案，影响铅冶炼企业生产。
江苏、浙江等地限电情况加剧，部分中小型企业生产受限20-30%。
限电对需求有所拖累，但部分企业因利润修复加快复产。

3. 市场情绪与风险因素

市场情绪受欧洲能源危机及锌冶炼厂减产影响，带动铅价跟涨。
挤仓风险仍存，因伦铅库存下滑及现货升水回升。
风险因素包括再生铅企业复产增多及海外铅炼厂减产。

操作建议

操作建议：谨慎追高。
关注点：限电政策变化、海外铅炼厂减产情况、社会库存变动。

相关图表

图表1：SHFE与LME铅价走势
图表2：沪伦比值
图表3：SHFE库存情况
图表4：LME库存情况
图表5：1#铅升贴水情况
图表6：LME铅升贴水情况
图表7：原生铅与再生精铅价差
图表8：废电瓶价格
图表9：再生铅企业利润情况
图表10：原生铅产量情况
图表11：铅锭社会库存
图表12：铅矿加工费

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