20190905-川财证券-有色金属行业半年度报告业绩综述：上半年有色盈利好转，贵金属避险功能逐现_20页_1mb

上半年有色盈利好转，贵金属避险功能显现

核心内容

2019年上半年，有色金属行业整体营业收入有所增长，但净利润出现下滑。整体营业收入达到6609.52亿元，同比增长8.10%，而归属于母公司净利润为135.91亿元，同比下降26.98%。尽管整体盈利情况未达预期，但贵金属板块（尤其是黄金）在外部风险加剧背景下展现出避险价值，成为关注重点。

主要观点

• 整体行业表现：有色金属板块营业收入增长，但净利润下滑，主要受全球经济下行及贸易摩擦影响。
• 基本金属改善：铜和铝行业基本面在二季度出现明显改善，铅锌行业景气度持续。
• 贵金属价值显现：黄金板块因全球经济不确定性及贸易摩擦，价格上升，营业收入增长，但净利润下滑。
• 锂钴板块承压：锂钴板块收入和利润同比双降，但二季度环比有所改善。
• 稀土行业复苏：稀土行业因贸易摩擦及供给侧改革，营收和利润均同比增长。

关键信息

基本金属板块

• 铜：

  • 上半年营业收入2577.95亿元，同比增长7.55%。
  • 归属于母公司净利润38.35亿元，同比增长20.80%。
  • 一季度净利润由负转正，二季度同比增幅达28.61%。
  • 主要上市公司如江西铜业、鹏欣资源等营业收入和净利润均有所增长。

• 铝：

  • 上半年营业收入1574.58亿元，同比增长8.32%。
  • 归属于母公司净利润20.83亿元，同比增长7.51%。
  • 电解铝库存下降超预期，产量增长趋于理性，二季度净利润大幅增加。

• 铅锌：

  • 上半年营业收入618.05亿元，同比下降11.78%。
  • 归属于母公司净利润27.45亿元，同比增长57.85%。
  • 锌冶炼行业景气度高，利润持续改善，大型冶炼企业受益明显。

贵金属板块

• 黄金：
  • 上半年营业收入1435.75亿元，同比增长21.81%。
  • 归属于母公司净利润31.13亿元，同比下降22.30%。
  • 二季度净利润环比改善，金价突破近6年高位，反映避险需求上升。

锂钴板块

• 上半年营业收入254.17亿元，同比下降9.12%。
• 归属于母公司净利润12.53亿元，同比下降82.84%。
• 二季度环比改善，但整体仍受供给过剩和需求疲软影响。

稀土板块

• 上半年营业收入149.03亿元，同比增长42.58%。
• 归属于母公司净利润5.61亿元，同比增长24.70%。
• 行业格局向好，供给侧改革推动利润提升。

风险提示

• 上游矿业复产或增产节奏超预期。
• 环保力度的可持续性。
• 下游需求低于预期。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：增持评级。
• 分析师：陈雳（证书编号：S1100517060001，电话：010-66495651，邮箱：chenli@cczq.com）。
• 联系人：关雪（证书编号：S1100118070003，电话：010-66495927，邮箱：guanxue@cczq.com）。

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