20211012-国信证券-家用电器行业10月投资策略_空调产销持续向好_新消费龙头优势凸显_16页

家用电器行业10月投资策略深度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年10月家用电器行业的市场表现、销售趋势、重点公司动态及投资建议，整体对家电行业持超配评级，认为行业具备长期增长潜力。

主要观点

• 空调行业持续复苏：8-10月空调产销表现积极，尤其是外销增长显著，预计2022冷年空调内销增长有限，但出口仍具潜力。
• 新消费龙头优势明显：火星人、亿田智能、极米科技、科沃斯等品牌在淘系平台表现强劲，市占率提升显著，行业出清趋势明显。
• 美国家电消费复苏：疫情后美国家电消费支出增速中枢上移，小家电增速尤为突出，显示消费韧性。
• 原材料价格波动：9月铜价震荡回落，铝价及冷轧价格震荡上行，对行业成本有一定影响。
• 北向资金动向：美的集团陆股通持股比例上升，格力、海尔略有回落。
• 行业趋势：国内家电市场面临结构性调整，高端产品、集成化趋势明显，小家电市场潜力巨大，跨境电商成为新增长点。

关键信息

1. 空调产销数据

• 10月排产：空调排产982万台，同比下滑2%，但较2019年同期增长27%。
  • 内销排产582万台，同比下滑8%，但较2019年增长15%。
  • 外销排产400万台，同比增长9%，较2019年增长51%。
• 8月销量：空调销量1090万台，同比增长3%。
  • 内销微降0.8%，外销增长12%。
  • 与2019年同期相比，总销量增长6%，内销增长0%，外销增长21%。

2. 终端销售情况

• 线上销售：9月线上销售额32.8亿元，同比下滑2.4%，但较2019年增长76.7%。
• 线下销售：9月线下销售额28.4亿元，同比下滑2.2%。
• 均价上涨：线上均价同比增长12%，线下均价增长6%，显示产品结构优化。

3. 淘系销售跟踪

• 火星人：GMV达5015万元，同比增长36.6%，市占率提升至25%。
• 亿田智能：GMV达2189万元，同比增长260%，市占率提升至11%。
• 极米科技：GMV达8429万元，同比增长41.1%，市占率提升至31%。
• 科沃斯+添可：GMV达2.2亿元，同比增长41.8%。

4. 美国家电消费支出

• 8月消费支出：达62.5亿美元，同比增长10.2%。
  • 大家电增长10.1%，小家电增长11.2%。
• 疫情后趋势：小家电消费增速中枢上移至10%以上，显示消费韧性。

5. 重点公司盈利预测及投资建议

6. 重点公司动态

• 格力电器：大股东珠海明骏质押股份，显示资金压力。
• 惠而浦：格兰仕家用电器计划增持股份，显示信心。
• JS环球生活：控股股东王旭宁增持，持股比例达56.68%。
• 光峰科技：CITICPEINVESTMENT(HONGKONG)减持股份，持股比例降至5.87%。
• 海尔智家：发布股票期权激励计划，提升员工积极性。
• 倍轻松：完成半年度利润分配，提升股东回报。
• 苏泊尔：回购公司股份，提升市场信心。
• 九阳股份：依托九阳品牌，拓展品类和渠道。

7. 行业动态与趋势

• 集成灶市场：火星人、亿田智能、帅丰电器等表现突出，市占率持续提升。
• 洗衣机市场：1-7月零售量同比增长80.8%，均价上涨，预计“十一”期间市场规模小幅上涨。
• 洗碗机市场：增长显著，成为厨房新贵，市场下沉趋势明显。
• 彩电市场：1-7月零售量下降，但零售额上升，未来将面临价格下降和结构调整。
• 冷柜市场：整体增长乏力，但洗碗机等新品类增长显著，预计2021年全渠道零售量增长2.6%。
• 中央空调市场：在高端地产项目中表现突出，日立占据领先地位。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业集中度提升，但竞争仍激烈。
• 需求增长不及预期：受疫情、经济环境等因素影响。
• 原材料大幅波动：铜、铝等价格波动可能影响企业成本。
• 汇率大幅波动：出口型企业面临汇率风险。

投资建议

• 白电：推荐海尔智家（效率提升）、美的集团（B端再造）、格力电器（渠道改革）。
• 厨电：推荐火星人（集成灶龙头）、帅丰电器（高激励）、亿田智能（高增长）。
• 小家电：推荐JS环球生活（品类和渠道扩张）、极米科技（投影仪龙头）、光峰科技（技术领先）、倍轻松（线下壁垒）、九阳股份（需求恢复）。

重要数据回顾

• 9月家电板块：下跌1.01%，月相对收益-2.28%。
• 原材料价格：铜价震荡，铝价持续走高，冷轧价格震荡上行。
• 北向资金：美的增持，格力、海尔略有回落。

结论

整体来看，家用电器行业在疫情后持续复苏，尤其是出口表现强劲，新消费品牌成长迅速，行业格局逐步优化。建议关注具有高增长潜力和良好基本面的龙头企业，同时警惕原材料价格波动和汇率风险。