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医药生物周报（26年第24周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体下跌 0.56%，但表现优于全部A股（-0.87%）及沪深300（-0.82%）。其中，化学制药上涨 0.20%，医疗服务上涨 0.69%，而医疗器械、生物制品、医药商业和中药板块均下跌，跌幅分别为 1.93%、1.24%、0.80% 和 1.18%。医药生物市盈率（TTM）为 30.33x，处于近 5 年历史估值的 51.4 分位数。

主要观点

• AI 技术推动医药行业变革：AI 在药物研发过程中展现出显著优势，从药物探索、发现、临床前研究到临床研究等多个阶段均能提升效率、降低成本并提高成功率。
• AI 赋能药物研发市场增长迅速：根据 Frost&Sullivan 的数据，AI 赋能药物研发市场预计将在 2023-2032 年以 22.6% 的 CAGR 增长至 746 亿美元，行业正处于快速发展阶段。
• AI 技术在药物研发中的应用：AI 技术能够分析大量数据，支持药物设计、筛选、预测临床试验结果等，从而提升药物研发的创新性和成药性。

关键信息

AI 技术在药物研发中的优势

• 传统药物研发平均耗时 10 年以上，成本高达 25.6 亿美元。
• AI 能够将研发时间缩短 70%-90%（药物发现）、50%-80%（临床前研究）、50%-60%（临床研究）。
• AI 能够显著降低研发成本，并提升药物设计、筛选和再利用的准确率。

AI 制药企业分类

• AI + CRO：以传统 CRO 为基础，利用 AI 提升药物研发效率。
• AI + Biotech：以药物研发为核心，利用 AI 技术进行药物发现和设计，如剂泰科技、英矽智能、Recursion、Relay 等。
• AI for Science：如晶泰控股，将 AI 技术应用于药物发现、材料研发等多个领域。

剂泰科技

• 成立于 2020 年，专注于人工智能驱动的纳米材料研发。
• 自主研发的 NanoForge 平台集成了 AI、量子模拟、高通量筛选等技术，支持药物研发的多个环节。
• 与超过 30 家公司达成合作，其中 MTS-004 已完成临床 3 期研究，并授权给浙江引安医药，首付款为 1 亿元人民币。
• 公司高管团队拥有 MIT 前沿科研与产业转化经验，技术实力强劲。

晶泰控股

• 构建了“AI+机器人+Multi-Agent”的研发平台，覆盖药物研发的全流程。
• 2025 年首次实现盈利，收入达 8.03 亿元，经调整净利润为 2.58 亿元。
• 与礼来、辉瑞等知名药企达成合作，推动大分子、多肽药物等研发。

英矽智能

• 基于生成式 AI 平台 Pharma.AI，覆盖药物发现、管线开发、软件解决方案等。
• 2025 年软件解决方案收入达 491 万美元，客户数增加至 181 家。
• 公司拥有近 30 条 AI 赋能的管线，包括多个处于临床阶段的药物。

新股上市跟踪

• 科莱瑞迪：专注于放疗定位、骨科康复等医疗器械领域。
• 华健未来-B：研发自身免疫、代谢及肿瘤学疾病的疗法，核心产品包括 TYK2 抑制剂、GLP-1/GIP 双靶点药物等。

市场表现

• 本周 A 股整体下跌 0.87%，医药生物板块下跌 0.56%，但表现优于整体市场。
• 涨幅前十的个股包括赛伦生物（23.33%）、花园生物（22.79%）、正川股份（21.60%）等。
• 跌幅前十的个股包括 ST 南新（-28.04%）、英特集团（-16.68%）、海泰新光（-16.55%）等。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM）为 30.33x，低于全部 A 股（23.89x）。
• 化学制药市盈率 36.76x，生物制品市盈率 41.70x，医疗器械市盈率 36.16x，医药商业市盈率 17.68x，中药市盈率 22.71x。

推荐标的

• 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，受益于国内医疗新基建和产品迭代升级，国际化布局成果显著。
• 联影医疗：致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品等，未来有望成长为全球影像设备龙头企业。
• 药明康德：新药研发全产业链服务提供商，有望受益于全球新药研发外包市场的快速发展。
• 新产业：化学发光免疫分析领域龙头，拥有技术、生产和销售等多重优势，未来有望促进进口替代。
• 美好医疗：快速崛起的器械组件龙头，具备提供医疗器械组件及产品开发全流程服务能力。
• 艾德生物：肿瘤精准诊断领域的龙头企业，产品线布局领先，具备强大的销售壁垒。
• 药康生物：专业实验动物小鼠模型研发企业，海外市场营收增长迅速。
• 爱尔眼科：我国最大规模的眼科医疗机构，致力于引进国际一流技术与管理方法。
• 鱼跃医疗：国内领先的综合性医疗器械和解决方案供应商，产品线广泛。
• 益丰药房：国内领先的连锁药房企业，门店数量超 14666 家，服务会员达 1.1 亿。
• 大参林：国内领先的药品零售连锁企业，近年来转向“质量提升”战略。
• 康方生物：专注创新的双抗龙头，拥有丰富的在研管线，依沃西和卡度尼利已实现商业化。
• 科伦博泰生物：ADC 产品早期临床数据优秀，与默沙东合作，商业化潜力大。
• 和黄医药：处于商业化阶段的创新型生物医药公司，呋喹替尼在美国获批上市。
• 康诺亚-B：首个获批上市的国产 IL4R 单抗，三个适应症已进入医保。
• 三生制药：生物制药领军企业，多年经验覆盖肾科、皮肤科、自身免疫科、肿瘤科。
• 爱康医疗：中国第一家将 3D 打印技术商业化的人工关节领域龙头，加速进口替代。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险