农林牧渔行业专题：猪价步入下行周期，成本下降仍是重中之重_19页_981kb

猪价步入下行周期，成本下降关键。

报告分析显示，生猪产能恢复偏慢，2024年第二季度至第四季度能繁母猪存栏量累计增幅仅22%，远低于2022年的水平，产能恢复明显偏弱。上市猪企是新增产能主力，如牧原股份和温氏股份，能繁母猪存栏量大幅增加，两家公司合计增加约256万头。

2024年猪价虽在8月达到峰值2092元/公斤，但春节前未能再现高点，主要因生产效率提升、出栏量边际变化和出栏均重偏高。预计2025年猪价步入下行周期，生猪产能进一步恢复可能导致价格下降。

成本控制成为重点。牧原股份育肥猪完全成本从2024年1-2月的158元/公斤降至2025年1月的131元/公斤，温氏股份综合成本降至128-130元/公斤，其他猪企成本也有下降趋势，目标是2025年阶段性达到12元/公斤。

出栏量方面，2025年上市猪企有望增长。牧原股份计划出栏量保持增幅，温氏股份目标3300-3500万头，正邦科技和天邦食品也计划增加出栏。华统股份、巨星农牧等新进入者可能快速增长。

估值上，猪养殖板块处于历史低位，温氏股份和牧原股份被重点推荐。风险包括疫情、猪价下跌超预期和去产能不及预期。

总体，产能恢复慢导致猪价下行，成本控制和出栏量规划是生存关键，投资应关注龙头猪企。