20230119-浙商证券-2022年12月保费点评报告_寿险低于预期_产险表现分化_3页_889kb

保险Ⅱ 2022年12月保费点评报告总结

核心内容

2022年12月，中国保险行业整体表现呈现寿险低于预期、产险表现分化的特点。6家上市险企在寿险和产险领域的保费数据反映了行业在疫情后复苏过程中的结构性变化。

主要观点

寿险：单月保费同比下滑扩大，低于预期

• 12月单月保费同比：整体寿险保费同比下滑12.7%，环比11月降幅扩大7.6个百分点。
• 主要险企表现：
  • 太平：+18.5%
  • 太保：-5.6%
  • 国寿：-10.5%
  • 平安：-17.9%
  • 新华：-24.0%
  • 人保：-25.1%
• 全年累计保费同比：
  • 太保：+6.1%
  • 太平：+4.1%
  • 人保：+0.8%
  • 新华：-0.2%
  • 国寿：-0.8%
  • 平安：-3.9%
• 影响因素：
  • 疫情放开后，代理人线下展业受限；
  • 险企聚焦“开门红”业务，影响12月业绩表现；
  • 平安个险业务新单保费同比下滑7.9%，但较上半年收窄4个百分点，显示负债端边际改善。

产险：单月保费同比分化，总体相对稳健

• 12月单月保费同比：太保+11.1%，太平+9.3%，平安+5.7%，人保-0.9%。
• 全年累计保费同比：太保+11.6%，平安+10.4%，人保+8.3%，太平+2.8%。
• 主要险企表现：
  • 太保：在车险和非车险领域均有较好表现；
  • 人保：车险保费增速回升至+6.5%，但非车险（意健险、信用保证险）增速大幅下滑，分别-37.7%和-30.4%。
• 展望：
  • 新能源车渗透率提升将利好车险保费；
  • 非车险需求持续释放，预计保持快速增长。

关键信息

• 行业整体趋势：尽管仍处转型期，但负债端在边际改善，资产端受益于长端利率上行、权益市场向好及地产风险缓释。
• 投资建议：2023年，随着代理人线下活动恢复、经济复苏及保险消费回暖，保险板块有望持续改善，当前估值处于历史低位，安全边际高，资负共振驱动板块上行，维持行业“看好”评级。
• 风险提示：
  • 寿险改革进程可能滞后；
  • 各地疫情恢复不及预期；
  • 长端利率大幅下行；
  • 地产风险扩大。

行业评级说明

• 投资评级体系：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数上涨10%以上；
  • 中性：行业指数波动在-10%至+10%之间；
  • 看淡：行业指数下跌10%以下。

相关报告

1. 《关注开门红业绩催化——2022年11月保费点评报告》（2022.12.16）
2. 《改革再深化，塑造新常态》（2022.12.01）
3. 《寿险波动分化，产险增速放缓—2022年10月保费点评报告》（2022.11.17）

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