20231019-浙商证券-2023年9月保费点评报告_寿险调整_产险略升_3页_704kb

保险Ⅱ行业2023年9月保费点评报告总结

核心内容：
2023年9月，中国六大上市险企的寿险保费同比下滑50%，较上月进一步收窄但仍在调整；产险保费同比上升35%，单月增速环比有所改善，主因车险增长。

寿险分析：

• 单月数据：保费同比下滑，中国人保（-25%）、中国平安（-42%）、中国太保（-55%）、中国人寿（-72%）、新华保险（-99%）。
• 前三季度累计：国寿、太保、平安等多数公司保费负增长趋缓，国寿+45%优于去年，太平、人保、太保、平安前三季度分别增长113%、104%、79%、72%。
• 驱动因素：外因（产品结构调整：高息产品停售、银保渠道报行合一）与内因（公司策略调整，进入蓄力期）共同导致需求疲软。
• 展望：四季度可能承压，但储蓄型产品需求回升、银保渠道规范化或带来边际改善；开门红因准备充足和政策利好预期可能较强。

产险分析：

• 单月数据：同比上升35%，环比增长18个百分点。
• 构成：车险为主要增长引擎（如人保车险同比+68%），乘联会乘用车销量同比+47%，而保证险、健康险对非车险贡献较低。
• 展望：车险增长规模可能继续扩大，费用管控推动市场秩序趋好。

核心结论与建议：

摘要：

• 产品结构性调整与监管变化影响寿险增长；
• 产险回暖明显，四季度可能受益于车险增长趋势；
• 资产端弹性凸显，估值处于低位，板块维持“看好”评级。

估价与展望

• 行业：看好（维持），预计指数跑赢沪深300（+10%以上）；
• 个股：估值低位，建议“买入”或“增持”。

风险提示

• 经济超预期下滑、监管政策变动、股债市场波动、长端利率下行。